Webinaire Trimestriel BDL Rempart & BDL Convictions du 11/03/2026 : Résumé et avis CROSINVESTING

BDL Capital Management est revenu sur le bon début d’année de ses fonds BDL Conviction et BDL Rempart lors de son dernier webinaire, tout en détaillant les ajustements récents de portefeuille dans un environnement redevenu plus incertain avec les tensions au Moyen-Orient.

La société de gestion, qui gère près de 4 milliards d’euros d’encours, poursuit par ailleurs une dynamique commerciale solide. Après environ 800 millions d’euros collectés en 2025, les souscriptions dépassent déjà 350 millions d’euros depuis le début de l’année. BDL souligne également continuer à investir dans son outil d’analyse, à la fois sur les équipes et sur les technologies utilisées par les analystes et les gérants.

Côté performances, le fonds BDL Conviction progresse d’environ 2,8 % depuis le début de l’année, légèrement au-dessus de son indice de référence. Depuis sa création, le fonds affiche une performance annualisée supérieure à 9 %. De son côté, BDL Rempart démarre l’année autour de 5,5 % à 5,7 %, porté par une contribution équilibrée entre exposition au marché, sélection de titres et performance des positions vendeuses.

La maison rappelle que sa philosophie d’investissement reste inchangée : identifier des entreprises de qualité et les acheter à un prix raisonnable. Cette approche, qui ne se revendique ni strictement « value » ni « growth », vise à traverser les cycles de marché en s’appuyant avant tout sur l’analyse fondamentale.

Les échanges avec les entreprises européennes confirment, selon BDL, une amélioration progressive de l’environnement économique en Europe. Après un troisième trimestre déjà encourageant, le quatrième trimestre aurait confirmé cette tendance pour une large majorité de sociétés. Aux États-Unis, l’activité reste solide, tandis que la Chine continue de peser sur les perspectives, avec une demande toujours fragile et une concurrence accrue des acteurs locaux.

Sur la consommation, les signaux apparaissent un peu plus favorables qu’il y a quelques mois. La baisse progressive de l’inflation, le reflux des taux et la progression des salaires réels semblent redonner un peu d’oxygène aux ménages en Europe et aux États-Unis. Dans l’industrie, la situation reste plus contrastée, avec une forte activité dans les infrastructures, l’énergie ou les data centers, mais toujours des difficultés dans la chimie ou l’automobile.

Dans ce contexte, les gérants ont procédé à plusieurs arbitrages. Huit positions ont déjà été cédées depuis le début de l’année, représentant environ 15 % du portefeuille initial. BDL est notamment sorti du secteur bancaire après la forte revalorisation observée depuis 2022, estimant que le potentiel supplémentaire devenait plus limité.

Le fonds a également profité d’événements spécifiques, comme l’OPA sur l’assureur britannique Beazley, qui a contribué positivement à la performance. En parallèle, l’équipe a saisi certaines opportunités dans le secteur des logiciels après la correction liée aux interrogations sur l’impact de l’intelligence artificielle.

BDL considère que la disruption liée à l’IA ne touche pas toutes les sociétés de la même manière. Les modèles reposant sur des données propriétaires ou sur des infrastructures critiques pour leurs clients apparaissent moins exposés. C’est dans cette logique que le fonds s’est positionné sur plusieurs groupes comme London Stock Exchange, SAP ou Relx, avant de prendre rapidement des profits sur certaines positions après le rebond des cours.

Plus largement, la société met en avant la montée en qualité progressive de ses portefeuilles. La part des valeurs cycliques a été fortement réduite au profit d’entreprises jugées plus robustes et mieux positionnées dans la durée. Malgré cette évolution, les valorisations restent jugées attractives, avec un portefeuille qui se traite autour de 13 fois les bénéfices et conserve une décote par rapport à ses niveaux historiques.

Face aux tensions géopolitiques, BDL adopte une approche prudente. L’exposition nette du fonds Rempart a été ramenée autour de 40 %, après la mise en place de protections sur indices européens. L’équipe reste néanmoins constructive à moyen terme, estimant que les prix de l’énergie ne devraient pas rester durablement sur des niveaux élevés.

Enfin, la société observe un début de rééquilibrage dans les flux d’investissement mondiaux. Les nouvelles allocations vers les actions américaines ralentissent progressivement, tandis que l’Europe attire de nouveau des capitaux. Une tendance qui pourrait, selon BDL, soutenir les marchés européens dans les prochaines années.

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L'analyse de CROSINVESTING : Au-delà du bon début d’année des stratégies de BDL, ce webinaire met surtout en lumière une approche de gestion qui reste fidèle à sa discipline tout en conservant une réelle capacité d’adaptation. La flexibilité du fonds, notamment dans la gestion de l’exposition nette et dans les arbitrages sectoriels récents, constitue à nos yeux un élément différenciant dans un environnement qui reste marqué par une forte incertitude géopolitique et macroéconomique.

Nous apprécions également le positionnement actuel du portefeuille, qui combine des entreprises de qualité avec une dimension value raisonnable. Dans un contexte où les bénéfices ont peu progressé en 2025 alors que les marchés ont fortement rebondi, une exposition purement value nous semblerait aujourd’hui plus risquée. À l’inverse, cette approche équilibrée permet de conserver une discipline sur les valorisations tout en restant exposé à des sociétés capables de délivrer de la croissance dans la durée.

La poche croissance, pour sa part, continue de traverser une phase plus délicate après les ajustements de valorisation observés ces derniers trimestres. À ce stade, nous restons prudents sur ce segment, qui nous semble encore exposé à des révisions de multiples.

Dans cet environnement, la combinaison d’une sélection exigeante des entreprises, d’une gestion active du risque et d’un portefeuille progressivement renforcé en qualité apparaît comme une approche pertinente pour traverser les prochains mois de marché. Nous restons à l'ACHAT sur les fonds BDL Rempart Europet et BDL Convictions.

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