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TIKEHAU CAPITAL Crédit à haut rendement européen : un mois de juin record mais sous tension
8/7/2025
Le marché du haut rendement européen a connu une activité historique en juin 2025, avec 27,9 milliards d’euros d’émissions, un record absolu. Cette dynamique s’explique par des conditions de financement particulièrement attractives, dans le sillage des baisses de taux de la BCE (−100 pb cumulés depuis janvier) et de la forte compression des primes de risque post-« Liberation Day ».
Autre facteur d’accélération : l’anticipation de nouveaux tarifs douaniers américains dès le 9 juillet a poussé de nombreux émetteurs à précipiter leurs levées de fonds. Résultat : 29 émissions annoncées rien qu’en juin et un deuxième trimestre en hausse de +49 % par rapport à 2024.
L’essentiel des capitaux levés a été utilisé pour refinancer la dette existante, allégeant significativement le mur des échéances 2026–2027. Le marché reste toutefois marqué par une certaine exubérance : retour d’émetteurs notés CCC, sursouscriptions massives et resserrement des spreads. Cela appelle à la prudence et à une sélection rigoureuse, d’autant que des signatures de bonne qualité offrent désormais des primes intéressantes, sans qu’il soit nécessaire d’aller vers les émetteurs les plus fragiles.
Dans ce contexte, les opérations sponsorisées par des fonds de private equity se font plus rares, mais les émissions destinées à financer des dividendes ou à refinancer des prêts bancaires progressent fortement. Le mois de juin a également vu 17 nouveaux entrants sur le marché primaire du high yield en Europe.
Face à cette effervescence, les gérants obligataires privilégient une approche sélective, fondée sur une analyse fondamentale approfondie, afin d’éviter les poches de risque excessif. Les conditions techniques, quant à elles, sont restées solides, soutenues par des émissions systématiquement surévaluées à l’annonce, souvent revues à la hausse.
En somme, ce mouvement traduit un regain d’appétit pour le risque, mais dans un environnement où la discipline de sélection reste la clé pour générer de la performance sans compromettre la qualité du portefeuille.
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