ROTHSCHILD & CO : Fund Update : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Mai 2026

En avril, les marchés boursiers mondiaux ont connu un rebond spectaculaire, soutenus par des résultats financiers supérieurs aux attentes qui ont ravivé l’appétit pour le risque, notamment dans le secteur technologique américain, malgré des incertitudes géopolitiques et inflationnistes toujours présentes.

Du côté de la blockchain et des actifs numériques, la commission bancaire du Sénat américain a fait avancer le projet de loi CLARITY. La dernière version du texte montre un compromis favorable à l’innovation concernant les récompenses liées aux stablecoins : les systèmes de récompenses assimilables économiquement ou fonctionnellement au rendement des dépôts bancaires seraient interdits, tandis que d’autres structures resteraient autorisées. Cette évolution renforce l’hypothèse d’une adoption du projet de loi dans un avenir proche et de l’achèvement rapide du vaste cadre législatif et réglementaire actuellement en cours d’élaboration.

Les flux vers les produits d’actifs numériques ont également affiché un net revirement de tendance à la fin du mois d’avril, avec un afflux de 737 millions de dollars en une seule journée, le vendredi 1er mai. Le mois d’avril a ainsi enregistré 3,6 milliards de dollars d’entrées, portant le total depuis le début de l’année à 5,1 milliards de dollars et faisant d’avril le mois le plus solide depuis 2025.

Dans ce contexte particulièrement favorable, l’adoption par les entreprises a continué de progresser, les sociétés axées sur la blockchain bénéficiant d’une dynamique d’innovation soutenue.

Par exemple, la société de stablecoins Circle a annoncé ce mois-ci le lancement de son Circle Payment Network (CPN), désormais opérationnel dans 14 pays et adopté par 55 institutions financières, contre 29 au trimestre précédent. Santander, Deutsche Bank, Société Générale et Standard Chartered figurent parmi les principaux partenaires de CPN. Circle a également conclu un partenariat avec Polymarket, alors que cette plateforme de marché prédictif s’apprête à lancer son propre stablecoin adossé 1:1 à l’USDC de Circle.

De son côté, Coinbase a poursuivi le déploiement de ses innovations dans le domaine de la tokenisation. La société a investi dans Centrifuge — partenaire de tokenisation de S&P Dow Jones Indices — et l’a choisie comme plateforme privilégiée pour développer des ETF, des produits de crédit et des produits structurés tokenisés. Coinbase a également lancé ce mois-ci le fonds de crédit en stablecoin CUSHY via la plateforme FundOS de Superstate. Ces initiatives seront déployées sur Base, le protocole blockchain ouvert développé par Coinbase.

Enfin, la bourse de matières premières Abaxx a poursuivi l’élargissement de son offre de produits dérivés tokenisés avec le lancement des contrats à terme solaires Enwex Germany. Cette initiative complète désormais sa gamme de produits liés au climat, déjà présente sur l’éolien, ainsi que son portefeuille de contrats à terme sur le GNL, l’or et le carbone.

Dans ce contexte, le portefeuille a, sans surprise, fortement rebondi au cours de la première quinzaine d’avril et a largement surperformé. Les segments actifs numériques/Fintech et infrastructures blockchain ont mené cette surperformance, se redressant fortement après les points bas observés fin mars.

Les acteurs des infrastructures blockchain disposant d’une exposition diversifiée à l’IA et au HPC ont été les principaux contributeurs à la performance ce mois-ci. Leurs services de centres de données et leur expertise opérationnelle deviennent de plus en plus essentiels dans un environnement marqué par l’accélération des dépenses d’investissement des hyperscalers.

Hut 8 a notamment annoncé la signature d’un contrat portant sur 352 MW de capacité de calcul dédiée à l’IA sur son site de Beacon Point, pour un montant de 9,8 milliards de dollars US. Ce contrat représente plus du double de ses revenus contractuels prévisibles sur les quinze prochaines années dans le cadre de conditions « triple net » particulièrement attractives. Cela porterait le chiffre d’affaires annuel attendu de Hut 8 à près d’un milliard de dollars US, sur la base d’un EBITDA de 90 % et d’un taux d’utilisation proche de 100 %. La société conserve par ailleurs 8,4 GW de capacité électrique disponible pour de futurs contrats, soit plus de dix fois sa charge contractuelle actuelle.

Autre société présente en portefeuille, Riot Platforms a signé un contrat de location avec AMD, qui a exercé son option de 25 MW supplémentaires, portant ainsi la capacité informatique critique totale sous contrat à 50 MW, avec des options d’extension pouvant atteindre 200 MW.

Enfin, nous sommes restés disciplinés en achetant de manière sélective des sociétés liées aux actifs numériques, tout en procédant à une prise de bénéfices marginale sur Abaxx. Nous avons terminé le mois avec une exposition aux actions de 97,7 %.

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