ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT | 30 minutes avec... Emmanuel Petit du 6 février 2026 - Résumé et replay

Fixed income : le retour du rendement… et l’IA qui change la donne

Dans ce nouveau format « 30 minutes avec un gérant », Emmanuel Petit (responsable de la gestion obligataire) dresse un constat simple : l’obligataire redevient lisible et utile dans les allocations, grâce à la désinflation et à des banques centrales moins pressées. Mais la phase actuelle exige plus de sélection et plus de flexibilité, car une partie du marché « price » déjà un scénario très favorable.

1) Taux : plus de visibilité, mais prudence sur les maturités longues

En zone euro, la BCE semble entrée dans une phase de pause après un cycle de baisse déjà bien avancé. Le marché n’anticipe plus de mouvement majeur à court terme.
Ce contexte redonne de l’attrait à la duration, surtout car :

- les taux réels redeviennent positifs (donc davantage rémunérateurs),

- la pente de courbe revient, ce qui recrée du potentiel mécanique .

En revanche, l’équipe reste plus attentive sur le très long terme, plus sensible aux chocs externes (États-Unis, Japon) et aux facteurs techniques.

2) Les points de vigilance en Europe : budgets et change

Deux forces opposées peuvent influencer les taux :

- Risque haussier : les plans budgétaires (notamment en Allemagne) impliquent davantage d’émissions et peuvent, s’ils stimulent vraiment la croissance, pousser les taux à la hausse.
- Risque baissier : un euro plus fort face au dollar a un effet désinflationniste, susceptible de relancer des baisses de taux non intégrées par le marché.

3) Crédit : spreads tendus, mais rendement encore attractif

Sur le crédit, le diagnostic est clair : les spreads sont serrés, donc le potentiel de compression supplémentaire est limité. En revanche, le rendement total reste intéressant, surtout grâce à la composante taux. Conséquence pratique : on n’est plus dans un marché où l’on “achète et on oublie”, mais dans une logique où la sélection et les arbitrages font la différence (éviter les dossiers fragiles, privilégier qualité et visibilité).

4) IA : un nouveau facteur de risque… et de dispersion

C’est l’un des messages forts de l’échange : l’IA ne touche pas seulement les actions, elle influence aussi le crédit. Les grands acteurs technologiques (hyperscalers) lancent des plans d’investissement massifs, qui peuvent :

• réduire temporairement la génération de cash-flow (capex en forte hausse),
• augmenter les besoins de financement via le marché obligataire,
• créer une concurrence pour la liquidité (plus d’émissions = risque de pression sur les spreads).

À ce stade, il ne s’agit pas d’un scénario de crise systémique, mais plutôt d’un risque sectoriel : plus d’écarts entre émetteurs, plus de rotations, et une nécessité accrue de trier.

5) Financières et high yield : portage oui, complaisance non

- Sur les financières, les fondamentaux restent jugés solides et le portage demeure attrayant, même si le marché est devenu moins discriminant (spreads plus “uniformes”).
- Sur le high yield, le sujet majeur est le refinancement à venir (mur de maturités), particulièrement du côté des loans, où la qualité moyenne est plus hétérogène.

6) Illustration : la flexibilité comme moteur de performance

L’échange met en avant l’intérêt des approches obligataires flexibles, capables d’alterner entre taux, crédit, et stratégies relatives, avec un cœur de portefeuille orienté portage, complété par des convictions directionnelles et des arbitrages.

Conclusion :

Le fixed income retrouve une place centrale : du rendement, un rôle d’amortisseur, et des points d’entrée plus lisibles qu’il y a quelques années. Mais la cherté des spreads et l’émergence de nouveaux facteurs (dont l’IA et ses besoins de financement) imposent une gestion plus active, plus sélective et plus agile.

‍

Cliquer ici pour écouter le replay.

‍

AVIS CROSINVESTING : Dans l’environnement actuel, marqué par davantage d’incertitudes macroéconomiques, l’enjeu n’est pas de multiplier les paris tactiques mais de privilégier une allocation robuste et équilibrée. Plus d’agilité reste nécessaire pour s’adapter aux phases de marché, mais elle peut utilement s’appuyer sur une diversification simple. À ce titre, une répartition équilibrée entre crédit court terme high yield (1/3), crédit investment grade moyen terme (1/3) et high yield daté moyen terme (1/3) nous semble constituer un point de départ pertinent aujourd’hui, combinant portage, visibilité et maîtrise du risque.

La gamme proposée par Rothschild & Co Asset Management répond précisément à cette logique, avec les fonds R-co Conviction High Yield SD Euro, R-co Conviction Credit Euro (majoritairement investment grade) et R-co Target 2029 HY, offrant des briques complémentaires pour construire une allocation crédit cohérente et résiliente.

‍

‍L’ensemble des informations disponibles sur le site www.crosassets.com représente une simple information et en aucun cas ne saurait être considéré comme une invitation à investir, un acte de démarchage ou de conseil financier. La vocation du site Cros Assets étant strictement une information forcément non exhaustive, les articles ou communications publiés sur le site ne sauraient être considérés comme un appel public à l’épargne aucune incitation à investir sur des produits financiers ou d’assurance. Malgré tous les soins pris dans la collecte auprès de sources réputées fiables et dans le traitement des données, Cros Assets ne peut en garantir l’exactitude et recommande à l’utilisateur de ne pas prendre de décisions d’investissement sans en avoir vérifié lui-même l’exactitude auprès des sociétés de gestion concernées ou auprès de son conseiller spécialisé, ni sans avoir lu le prospectus des fonds ou les conditions générales et particulières des contrats d’assurance. Par ailleurs, Cros Assets rappelle à l’utilisateur que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et lui recommande de consacrer le temps nécessaire à la définition de la répartition de ses avoirs en général, et de ses avoirs financiers en particulier, en tenant compte de ses objectifs, de ses contraintes de toutes natures, de son horizon de placement, et en diversifiant ses placements. Cros Assets n’est pas en mesure de se substituer à l’utilisateur pour vérifier si un produit d’investissement présenté sur le site est en adéquation avec ses besoins et l’invite à se faire assister par son conseiller spécialisé.

‍

‍