MANDARINE GESTION : Small & mid caps européennes : des fondamentaux toujours solides

Les petites et moyennes capitalisations européennes affichent depuis le début de l’année une performance en ligne avec les grandes capitalisations (performance stable au 10 mars 2026). Après une forte hausse en janvier et février, le conflit armé entre les États-Unis et l’Iran a provoqué une baisse brutale des marchés au cours de la première semaine du mois de mars.

Contexte de marché

Le compartiment des petites et moyennes valeurs a bénéficié au cours des deux premiers mois de l’année de l’amélioration des indicateurs économiques en zone euro, notamment en Allemagne où la production industrielle progresse depuis le mois d’octobre et où les mises en chantier repartent également à la hausse à l’instar de la France. En février, les craintes de surinvestissement dans des projets de déploiement de l’intelligence artificielle à la rentabilité incertaine et la poursuite de la baisse du dollar ont également bénéficié au compartiment, les investisseurs ayant été à la recherche de diversification vers des sociétés domestiques (les petites et moyennes valeurs européennes réalisent 60% de leur chiffre d’affaires en Europe).

Enfin, ce début d’année a également été marqué par le retour des tensions géopolitiques, d’abord avec l’intervention américaine au Venezuela, puis avec les menaces de Donald Trump d’annexer le Groenland et surtout à la suite de l’intervention militaire des États-Unis en Iran le 28 février. L’embrasement de la situation géopolitique au Moyen Orient a provoqué une forte hausse des prix du gaz et du pétrole ravivant les craintes de stagflation et faisant ainsi baisser les secteurs les plus sensibles au cycle.

Impact sur la gestion de Mandarine Premium Europe

Dans ce contexte, nous avons dès le mois de janvier renforcé les segments des biens d’équipements et des matières premières au sein de notre fonds petites et moyennes capitalisations européennes Mandarine Premium Europe. La nette accélération des services offerts par l’intelligence artificielle à la suite du lancement par Anthropic de Claude Cowork nous a conduit à vendre nos positions dans les sociétés de services informatiques qui risquent d’entrer dans une phase déflationniste (Alten Sopra). A l’opposé, nous avons renforcé plusieurs sociétés d’équipements pour les fabricants de semi-conducteurs, qui commencent à bénéficier des investissements croissants des fondeurs (BESI, Aixtron).

Nous avons également dès le mois de février renforcé les secteurs de la défense et des services pétroliers en anticipation d’une offensive américaine en Iran et allégé les secteurs bancaire et des services financiers. Enfin, en mars, nous avons augmenté la pondération du secteur de l’énergie, notamment renouvelable, la crise énergétique provoquée par le conflit iranien accentuant encore la nécessité de renforcer l’indépendance énergétique de l’Europe. A l’opposé, nous avons allégé le secteur des biens de consommation.

Perspectives

Malgré le regain des tensions géopolitiques, les petites et moyennes valeurs européennes conservent selon nous toute leur attractivité. Les évènements récents renforcent en effet la nécessité de reconstruire une souveraineté européenne en termes de défense mais aussi d’énergie et d’industrie. Par ailleurs, l’accélération de la croissance économique devrait se poursuivre en Europe avec la mise en œuvre du plan de relance allemand pour les infrastructures et le rebond progressif de la construction résidentielle. Enfin, les petites et moyennes valeurs continuent de se traiter avec une décote en termes de valorisation de 10% par rapport aux grandes capitalisations alors que leur croissance est plus forte.

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