MANDARINE GESTION - Résumé de la webconfrence : Obligataire High Yield & Point expertise fonds datés

Dans un environnement marqué par la remontée des taux longs, les tensions géopolitiques et une volatilité persistante des marchés, les fonds obligataires à échéance retrouvent progressivement leur place dans les allocations patrimoniales. À l’occasion d’un webinaire consacré à cette thématique, les équipes de Mandarine Gestion ont partagé leur lecture du marché high yield et dévoilé leur nouveau fonds : Mandarine Global Target 2032.

L’objectif affiché est clair : profiter des niveaux de rendement encore élevés tout en construisant des portefeuilles très diversifiés, capables d’absorber un environnement économique plus incertain.

Un marché high yield plus solide que prévu

Depuis le début de l’année, les marchés ont dû composer avec un retour brutal du risque géopolitique lié au conflit au Moyen-Orient et à la hausse du pétrole. Pourtant, selon les gérants, le marché high yield a plutôt bien résisté.

La correction observée au printemps est restée relativement limitée comparée aux épisodes précédents de stress de marché. Le segment américain a même mieux tenu que le marché européen, notamment grâce à son exposition aux secteurs de l’énergie et des matières premières.

Pour les équipes de gestion, cette résilience confirme plusieurs tendances :

• les entreprises restent globalement solides ;
• les taux de défaut demeurent contenus ;
• les investisseurs continuent de privilégier le portage obligataire dans un monde où les taux restent élevés.

En revanche, le discours reste prudent sur les prochains mois. La remontée des taux longs et les tensions inflationnistes pourraient maintenir un niveau de volatilité important jusqu’à la fin de l’année.

Le retour en force du marché primaire

Autre élément mis en avant durant le webinaire : la forte reprise du marché primaire depuis avril.

Les volumes d’émissions high yield ont fortement rebondi, aussi bien en Europe qu’aux États-Unis. Pour les gérants, ce redémarrage est particulièrement intéressant car il permet :

• d’améliorer les rendements des portefeuilles ;
• d’ajouter de nouveaux émetteurs ;
• de renforcer la diversification ;
• de profiter de primes d’émission redevenues attractives.

Dans ce contexte, la gestion privilégie aujourd’hui :

• les crédits américains ;
• les secteurs défensifs ou peu cycliques ;
• certaines valeurs exposées aux matières premières ;
• une gestion très active du risque.

Private credit : un changement de cycle ?

L’un des passages les plus intéressants du webinaire concernait le marché du private credit.

Après plusieurs années d’expansion très rapide, certains fonds de dette privée font désormais face à des demandes de rachats importantes. Pour Mandarine Gestion, cette situation pourrait finalement créer des opportunités pour le marché high yield coté.

Pourquoi ? Parce que certaines entreprises, historiquement financées par la dette privée, pourraient revenir vers le marché obligataire traditionnel.

Les gérants estiment que cela pourrait permettre :

• un retour d’émetteurs de qualité ;
• des structures financières plus prudentes ;
• des conditions de financement plus favorables pour les investisseurs obligataires.

Intelligence artificielle et data centers : nouveaux moteurs du marché

Le développement massif de l’intelligence artificielle transforme également le marché du crédit.

Les équipes de Mandarine Gestion voient émerger de nouvelles opportunités autour :

• des sociétés de logiciels ;
• des infrastructures numériques ;
• des data centers.

Le financement des data centers constitue même l’un des grands thèmes du moment sur le marché high yield américain. Les besoins d’investissement sont considérables et génèrent déjà des émissions obligataires de plusieurs milliards de dollars.

Pour les gérants, cette dynamique représente une source supplémentaire de diversification et de rendement, notamment pour des fonds globaux capables d’investir aux États-Unis.

Mandarine Global Target 2032 : une logique de continuité

C’est dans ce contexte qu’a été lancé Mandarine Global Target 2032, nouveau millésime venant compléter la gamme obligataire de la société de gestion.

Le fonds repose sur plusieurs piliers :

• une approche mondiale du high yield ;
• une forte diversification ;
• une couverture systématique du risque de change ;
• une sélection active des émetteurs ;
• un objectif de rendement brut supérieur à 6 %.

La gestion met particulièrement en avant l’intérêt du marché américain, qui offre :

• un univers d’investissement beaucoup plus large ;
• davantage de secteurs disponibles ;
• une meilleure diversification qu’un portefeuille exclusivement européen.

L’exposition US permet notamment d’accéder à des segments quasiment absents du marché high yield européen comme :

• l’énergie ;
• les data centers ;
• le leasing aérien ;
• certaines financières spécialisées.

Une gestion prudente malgré des rendements attractifs

Même si les rendements restent élevés, les équipes ont insisté sur leur discipline de gestion :

• pas d’obligations perpétuelles dans les fonds à échéance ;
• couverture systématique des devises ;
• diversification importante ;
• suivi actif du risque crédit.

Le message envoyé aux investisseurs est relativement clair : les fonds à échéance redeviennent une solution crédible pour capter du rendement obligataire, mais la sélection des émetteurs et la diversification seront essentielles dans les prochaines années.

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Le retour des taux a profondément changé le paysage obligataire. Là où les fonds à échéance souffraient il y a encore quelques années d’un manque de rendement, le contexte actuel redonne du sens à cette poche d’investissement. L’approche globale développée par Mandarine Gestion apporte un véritable élément différenciant. L’accès au high yield américain permet non seulement d’élargir fortement l’univers d’investissement, mais aussi d’intégrer des secteurs aujourd’hui incontournables comme l’énergie ou les infrastructures liées à l’intelligence artificielle. Dans un marché qui devrait rester volatil, la combinaison entre diversification mondiale, gestion active du risque et visibilité sur le portage obligataire pourrait continuer d’attirer de nombreux investisseurs patrimoniaux.

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