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LAZARD FRÈRES GESTION : La Fed change de ton
24/6/2026
Graphique de la semaine
Le 17 juin, la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé dans la fourchette de 3,50% à 3,75%, une décision largement anticipée par les marchés. Fait nouveau toutefois : la moitié des membres votants du FOMC anticipent désormais au moins une hausse de taux en 2026, six membres anticipant deux hausses voire plus. Cette inflexion marque un biais plus restrictif (« hawkish ») qu’auparavant.
Les nouvelles projections de la Fed reflètent en effet des pressions inflationnistes persistantes. L’inflation globale est désormais attendue à 3,6% en fin d’année, contre 2,7% en mars, et l’inflation sous-jacente à 3,3% contre 2,7% en mars. La croissance attendue pour 2026 reste quant à elle relativement stable à 2,2%, contre 2,4% lors de la réunion précédente.
NOTRE ANALYSE
En-dehors de la question de l’inflation, le nouveau président de la Fed a esquissé plusieurs axes de travail importants pour les prochains mois. Il souhaite notamment adopter une communication plus sobre, marquée par l’abandon de la publication de ses propres « dots » et par une volonté de réduire le recours aux indications prospectives sur la trajectoire future des taux (« forward guidance »).
Par ailleurs, plusieurs groupes de travail devraient être mis en place afin d’examiner différents chantiers structurants. Ces travaux porteront notamment sur la communication de la Réserve fédérale, la gestion du bilan, l’analyse de la productivité et de l’emploi, la qualité des données et des outils statistiques, ainsi que le cadre d’analyse de l’inflation. Il sera intéressant d’observer si certaines lignes directrices de la Fed évoluent en conséquence au cours des prochains mois.
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