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LAZARD FRÈRES GESTION - États-Unis : ralentissement des revenus d’activité
4/6/2026
Malgré l’augmentation du prix de l’essence de moins de 3 USD le gallon à 4,50 USD, la consommation des ménages américains a continué de progresser jusqu’au mois d’avril. Ceci s’est fait au prix d’une forte chute du taux d’épargne des ménages qui, à 2,6%, se rapproche de ses points bas historiques.
Même si un certain niveau de taux d’épargne devra être reconstitué, l’évolution de la consommation dépendra surtout de celle du revenu disponible des ménages. Or celui-ci a nettement ralenti ces derniers mois, une tendance déjà engagée avant le conflit au Moyen-Orient.
Après une forte croissance, la contribution des revenus du capital a ralenti. Celle des transferts publics nets des impôts reste, quant à elle, proche de zéro, malgré les récentes baisses d’impôts. La tendance des revenus d’activité est donc clé.
NOTRE ANALYSE
Les revenus d’activité se décomposent entre les revenus salariaux, qui représentent la majeure partie des revenus disponibles, et les revenus des indépendants.
Les revenus salariaux ont certes ralenti mais restent sur un rythme de progression assez proche de la moyenne des quinze dernières années. Les derniers rapports sur l’emploi ont montré un ralentissement du salaire horaire mais les créations d’emplois semblent se redresser et donc compenser.
Le ralentissement est plus notable pour les revenus des indépendants, qui ne progressent plus que de 1,7% sur un an.
Face à ce ralentissement des principaux revenus des ménages, l’inflation a accéléré sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie, entraînant donc potentiellement des pertes de pouvoir d’achat des ménages qui pourraient peser davantage sur la consommation.
Source : Lazard Frères Gestion
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