ITW exclusive : Fidelity Global Technology Fund, une autre approche de la croissance technologique

Technologie, innovation et gestion active
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Dans un secteur en perpétuelle mutation, comment identifier les meilleures opportunités sans se laisser piéger par la volatilité ni la concentration sur quelques géants mondiaux ? Nous avons rencontré HyunHo Sohn, gérant du Fidelity Funds – Global Technology Fund, qui nous partage sa philosophie d’investissement, son positionnement face à l’IA, au cloud et à la cybersécurité, ainsi que la place de ce fonds dans une allocation diversifiée. Une ITW exclusive pour comprendre comment naviguer dans l’univers technologique avec discernement et conviction.

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Fidelity Funds – Global Technology Fund

Quelle est la philosophie d'investissement du FF Global Technology et comment définissez-vous votre univers d'opportunités dans un secteur aussi dynamique que celui de la technologie ?

Le fonds investit au moins 70 % de son portefeuille dans des actions de sociétés du monde entier qui offrent ou bénéficient de manière significative des avancées technologiques, qu'il s'agisse de produits, de processus ou de services. Ce fonds, géré activement et sans contrainte, cherche à identifier les meilleures opportunités dans ce secteur diversifié. La taille des positions individuelles reflète la conviction du gestionnaire de portefeuille, le potentiel risque/rendement du titre et son impact sur le profil de risque global du fonds. Les positions sectorielles et géographiques du fonds sont déterminées par la sélection de titres. Globalement, le fonds a tendance à privilégier les moyennes et petites capitalisations. Son style de gestion est orienté vers la croissance, avec un biais moins prononcé que celui de nombreux fonds concurrents. Le fonds a maintenu une légère tendance anti-momentum tout au long du mandat du gestionnaire de portefeuille. L'indice de référence est le MSCI All Country World Information Technology Index (Net).

Bien que le fonds investisse 70 % dans des actions technologiques, il n'y a pas de seuil minimum d'exposition au secteur informatique selon la classification industrielle mondiale (GICS). Avec la technologie devenant de plus en plus cruciale dans divers secteurs grâce à sa capacité à favoriser la transformation par la convergence, le fonds peut investir dans des secteurs autres que le secteur informatique traditionnel. Ainsi, le gestionnaire de portefeuille peut identifier des opportunités d'investissement dans des secteurs tels que les services de communication et la consommation discrétionnaire, qui sont des éléments clés des chaînes de valeur technologiques. Cela offre un vaste éventail d'opportunités d'investissement dans un secteur en pleine évolution.

Comment gérez-vous la volatilité inhérente au secteur technologique et les risques liés à la concentration sur quelques grandes capitalisations mondiales ?

Le fonds est géré en tenant compte de l'indice MSCI ACWI IT, un indice technologique mondial. Cet indice présente des risques de concentration notables, avec des géants du secteur tels que Nvidia, Microsoft et Apple représentant collectivement environ la moitié de sa composition. Cependant, le fonds adopte une approche de gestion active et sans contrainte, privilégiant l'identification des meilleures opportunités d'investissement dans ce secteur diversifié.

Historiquement, la volatilité du fonds a été largement comparable, voire parfois supérieure, à celle de l'indice de référence pendant la période de gestion du gestionnaire de portefeuille. Cependant, au cours des deux dernières années, elle a été nettement inférieure à celle de l'indice de référence. Cela s'explique par la rigueur de valorisation du gestionnaire de portefeuille et par l'absence d'exposition du fonds aux valeurs momentum, souvent plus volatiles. De plus, le fonds a maintenu une sous-pondération des sociétés de semi-conducteurs, l'un des secteurs les plus volatils ces dernières années. Le fonds investit également dans des titres hors indices de référence, qui affichent une volatilité inférieure à celle de l'indice général. Cette approche axée sur la valorisation a permis au fonds d'enregistrer l'un des plus faibles drawdowns maximaux par rapport à ses pairs et à l'indice de référence pendant la période de gestion du gestionnaire de portefeuille (au 31 août 2025).

Durant sa gestion, le fonds a privilégié les titres de moyenne et petite capitalisation, offrant un large éventail d'opportunités au-delà des méga-capitalisations bien connues. Le fonds se distingue également par une plus grande diversité géographique, en investissant dans des titres hors des États-Unis, contrairement à nombre de ses pairs, fortement concentrés sur le marché américain dominé par les méga-capitalisations.

En termes de conformité, le fonds respecte une limite de 10 % de la SICAV pour la taille des positions, ce qui entraîne une sous-pondération structurelle de sociétés telles qu'Apple et Microsoft, dont les pondérations dans l'indice dépassent largement cette limite.

Dans un contexte où l'intelligence artificielle (IA), le cloud computing et la cybersécurité suscitent un intérêt marqué, quels segments offrent selon vous le meilleur potentiel aujourd'hui ?

Les entreprises du secteur devraient bénéficier de la demande à long terme des consommateurs, des entreprises et des gouvernements pour des produits et solutions technologiques. Le contexte structurel des technologies demeure inchangé, le secteur étant un moteur essentiel de transformation pour tous les secteurs et un contributeur majeur à la croissance économique mondiale. L'IA, en particulier, a gagné en importance en tant que thème, grâce aux avancées significatives observées ces deux dernières années dans GenAI. Dans ce domaine, le portefeuille reste axé sur les opportunités sous-estimées de l'IA dans les secteurs du matériel, des logiciels et des services informatiques, qui facilitent la mise en oeuvre de cette technologie par les entreprises. Parallèlement, le gestionnaire de portefeuille évite les investissements en IA, estimant que le potentiel de hausse pour ces acteurs du marché est limité aux valorisations actuelles.

Le gestionnaire de portefeuille est optimiste quant à la tendance à long terme des entreprises à migrer vers le cloud et les plateformes numériques, et le fonds est exposé aux acteurs du secteur des logiciels et des services qui sont à l'origine de cette évolution durable. Le fonds inclut certains acteurs technologiques majeurs de ce thème, tels qu'Alphabet et Amazon, qui devraient croître grâce à leurs solides capacités cloud et à leurs tendances en matière de numérisation. L'exposition du fonds au thème de la cybersécurité reste limitée, malgré des perspectives de demande à long terme pour ce segment. Les éditeurs de logiciels de sécurité se négocient avec une prime significative par rapport aux éditeurs de logiciels généralistes, malgré des taux de croissance équivalents. Cela s'explique en grande partie par la perception d'une demande relativement stable par rapport à ces derniers. De plus, les entreprises de cybersécurité sont associées à des coûts opérationnels plus élevés, ce qui limite leur capacité à accroître leurs marges ; par ailleurs, une rémunération élevée en actions dilue leurs bénéfices. Par conséquent, le gestionnaire de portefeuille estime que le potentiel de hausse dans ce secteur est limité. Néanmoins, le fonds bénéficie d'une exposition indirecte à ce segment par l'intermédiaire de sociétés comme Cisco.

Quel rôle peut jouer le FF Global Technology dans une allocation diversifiée, et quelle durée d'investissement recommandez-vous pour en tirer pleinement parti ?

Le fonds FF Global Technology s'intègre parfaitement comme une allocation sectorielle spécialisée au sein d'un portefeuille diversifié, en offrant une exposition aux entreprises mondiales qui profitent des avancées technologiques. Conçu pour maximiser le potentiel de croissance du capital à long terme, ce fonds représente un investissement concentré dans le secteur technologique, soutenu par des tendances séculaires et structurelles à long terme. Parmi ces tendances, on trouve la numérisation des entreprises, l'adoption rapide du cloud computing, le développement de l'intelligence artificielle, l'innovation dans les solutions de mobilité de nouvelle génération telles que les véhicules électriques, ainsi que la transition vers des écosystèmes de paiement numérique et sans contact.

Ce fonds se distingue par une approche unique de l'investissement technologique. Il présente un portefeuille principal légèrement anti-momentum avec une préférence pour les petites et moyennes capitalisations, qui peuvent offrir des opportunités de croissance exceptionnelles. En adoptant une perspective véritablement globale, le fonds puise des idées d'investissement dans diverses régions, en s'appuyant sur les vastes capacités de recherche internationales de Fidelity pour identifier des opportunités prometteuses grâce à une approche ascendante.

Sous la direction du gestionnaire de portefeuille, le fonds a réussi à générer des rendements ajustés au risque supérieurs, mesurés par le ratio de Sharpe, surpassant à la fois son indice de référence et sa catégorie de référence (au 31 août 2025). De plus, il a affiché un profil de perte maximale réduit, offrant une certaine résilience lors de baisses de marché.

Le fonds est particulièrement adapté aux investisseurs à long terme, avec une durée de détention recommandée d'au moins cinq ans. Cet horizon temporel est essentiel pour tirer pleinement parti du potentiel de croissance des actions technologiques et pour gérer la volatilité inhérente au secteur.

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