ITW – Xiadong Bao (EDRAM) : “Le marché chinois reste une source d’opportunités à long terme”

Dans un contexte géopolitique complexe et marqué par la transition économique de la Chine, Xiadong Bao, gérant de fonds actions chez Edmond de Rothschild Asset Management, partage ses convictions sur les marchés chinois.
Entre tensions internationales, relocalisation industrielle et nouvelles dynamiques de consommation, il décrypte les opportunités d’investissement à long terme et la stratégie adoptée par son équipe pour conjuguer croissance, sélectivité et maîtrise du risque.

1. Comment les tensions internationales, le retour du protectionnisme et la stratégie de relocalisation chinoise influencent-ils vos choix d’allocation et de thématiques prioritaires au sein du fonds ?

La stratégie de relocalisation de la Chine, notamment dans les secteurs stratégiques tels que les semi-conducteurs, l’IA, la biotech et les technologies industrielles de pointe, ouvre de nouvelles opportunités d’investissement. Mais investir uniquement dans des secteurs porteurs ne suffit pas : nous privilégions les véritables leaders, dotés d’avantages compétitifs de rang mondial et capables d’internationaliser leur technologie et leur modèle économique. Nous avons tendance à écarter les acteurs qui se limitent à exporter une surcapacité domestique, en axant leur stratégie uniquement sur la réduction des coûts par l’accroissement des volumes de production.

2. La crise du secteur immobilier en Chine continue de peser sur la confiance des ménages et sur la dynamique économique. Quel impact cette fragilité structurelle a-t-elle sur votre construction de portefeuille et vos anticipations de croissance ?

L’immobilier continue de peser sur le moral et les anticipations de la classe moyenne, mais la dégradation ressentie de leur situation patrimoniale s’est nettement atténuée. La crise du marché immobilier chinois dure depuis plus de cinq ans. L’élément qui pèse le plus sur la confiance des ménages reste l’évolution des prix de l’immobilier qui est aujourd’hui à des niveaux comparables à ceux d’il y a dix ans. Nous n’anticipons pas de reprise significative à court terme, mais nous ne voyons pas non plus de scénario de “décennie perdue” comparable à celle du Japon. Nous identifions en revanche des opportunités sur le marché secondaire, portées par la demande de logements de meilleure qualité et un taux d’urbanisation encore relativement bas. La majeure partie de l’impact macroéconomique est désormais derrière nous, la contribution de l’immobilier au PIB étant tombée à moins de 20 %. Par ailleurs, les ménages chinois réorientent progressivement une partie de leurs investissements de l’immobilier vers les marchés financiers, ce qui crée de nouvelles dynamiques favorables pour les investisseurs du marché actions.

3. Quels scénarios macroéconomiques (politique monétaire, soutien budgétaire, consommation intérieure) jugez-vous les plus déterminants pour les marchés actions chinois sur les prochaines années ?

Dans un environnement géopolitique contraint mais relativement stable, notre scénario central repose sur une politique monétaire accommodante et un soutien budgétaire progressif, ciblé et mesuré, notamment en faveur de la technologie et de la consommation. La pression déflationniste reste un défi à moyen terme, mais elle est compensée par une volonté politique affirmée de soutenir la croissance et la confiance. Depuis la fin de l’an dernier, le gouvernement adopte un ton plus pragmatique, pro-croissance et pro-secteur privé, ce qui constitue un facteur clé pour le retour des intérêts aux investissements en Chine.

4. Quelle est la performance Year-To-Date du fonds depuis le début de l'année, et quelles thématiques ou valeurs ont le plus contribué à cette évolution ?

Depuis le début de l’année, au 6 novembre 2025, le fonds affiche une performance de +19 % en EUR, supérieure à celle du MSCI China et des indices globaux. Les principales contributions proviennent de nos positions dans les sociétés technologiques, notamment en biotech (Akeso, WuXi Biologics), ainsi que dans des valeurs bénéficiant de l’évolution des habitudes de consommation (Popmart, Tencent Music). Notre conviction reste inchangée : le secteur privé est le moteur de la croissance de long terme en Chine. Ces convictions continuent de porter leurs fruits, malgré une performance déjà solide de +24.89 % (EUR) en 2024.

5. Le marché chinois offre un vaste univers de small et mid caps innovantes, souvent moins exposées à la régulation. Quelle place occupent-elles dans votre stratégie, et comment les intégrez-vous dans un portefeuille globalement diversifié ?

Le marché chinois est particulièrement profond, avec plus de 5 000 sociétés cotées. Nous saisissons aussi les opportunités offertes par les entreprises innovantes de taille moyenne (capitalisation supérieure à un milliard), tout en restant très sélectifs. Nous privilégions celles qui disposent d’un modèle économique résilient, d’une bonne liquidité et d’une gouvernance solide. L’analyse de la gouvernance d’entreprise est l’un de nos critères clés de sélection, en particulier les pratiques comptables et l’alignement des intérêts du management avec ceux des actionnaires minoritaires. Pour renforcer notre analyse, nous combinons dialogue direct avec les entreprises et les vérifications croisées, y compris visites sur les sites des fournisseurs et des concurrents, ainsi que des échanges avec des experts sectoriels.

6. Votre fonds combine des positions dans de grands groupes technologiques et des sociétés plus spécialisées. Comment articulez-vous cette diversification avec la nécessité de limiter la volatilité, qui reste historiquement élevée sur les actions chinoises ?

Les grandes valeurs technologiques nous apportent une base de stabilité et de visibilité, tandis que les sociétés innovantes spécialisées offrent des opportunités de croissance attractives et participent à la création de valeur sur le long terme. Notre valeur ajoutée est de savoir identifier, grâce à un stock picking rigoureux, dès aujourd’hui les futurs leaders de demain, souvent en dehors des indices de référence. Nous veillons également à limiter la concentration sectorielle et à ajuster en permanence nos pondérations en fonction du cycle de marché et des valorisations.

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AVIS CROSINVESTING : Dans un environnement économique plus lisible et marqué par un soutien politique mesuré, le marché chinois retrouve des fondamentaux solides. La stabilisation de la croissance, la reprise progressive de la confiance et la dynamique d’innovation offrent un terrain d’investissement plus équilibré. Les valorisations actuelles restent attractives pour les investisseurs à long terme, dans un contexte où la sélectivité redevient un facteur clé de performance. Le fonds de Xiadong Bao se positionne ainsi comme une solution pertinente pour capter le potentiel de reprise des marchés chinois tout en maîtrisant le risque.

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