HMG Rendement : sortir des sentiers battus pour rechercher du rendement durable

J’ai récemment échangé avec Marc Girault, gérant du fonds HMG Rendement chez HMG Finance, afin de mieux comprendre sa vision du rendement dans un environnement de marché profondément transformé par le retour de taux d’intérêt plus élevés. Loin des approches obligataires traditionnelles, HMG Rendement s’appuie sur une gestion flexible combinant obligations atypiques et actions de rendement, avec une attention particulière portée à la qualité des émetteurs et à la préservation du capital sur le long terme. Au cours de cet entretien, Marc Girault revient sur sa philosophie d’investissement, sa conception du risque ainsi que sur la place que peut occuper une stratégie de rendement diversifiée dans une allocation patrimoniale.

 Après plus de dix ans de taux extrêmement bas, est-ce que l’environnement actuel marque enfin le retour de vraies opportunités sur les stratégies de rendement ?

Oui, des taux plus "normaux" sont un facteur positif pour la stratégie, mais les affaires intéressantes ont toujours abondé dans certains domaines du marché obligataire, quel que soit le niveau des taux, lorsque l'on sort des entiers battus et aussi dans les marchés actions, où on peut trouver à la fois rendement et croissance dans la durée.

HMG Rendement semble avoir une approche assez différente des fonds obligataires traditionnels. Quelle est aujourd’hui votre philosophie de gestion sur le crédit et le rendement ?

Sortir des sentiers battus, éviter la dette classique et les emprunts d'état, se placer sur des émissions atypiques et peu recherchées et des entreprises de taille moyenne. Et, suivant les périodes, ajuster la proportion respective investie en obligations et actions de rendement. Tout cela dans une approche de résolument long terme.

Vous accordez historiquement beaucoup d’importance à la sélection des émetteurs et aux bilans des entreprises. Est-ce encore plus important dans le contexte actuel ?

C'est toujours important quelle que soit la période et nous avons une discipline très rigoureuse, même si cela ne nous empêche pas d'être imaginatifs et de prendre des risques soigneusement mesurés. Le couple rendement attendu/risque est un facteur clé de nos sélections.

Dans un marché où les investisseurs recherchent davantage de visibilité et de portage, comment construisez-vous aujourd’hui un portefeuille capable d’allier rendement et contrôle du risque ?

Le rendement est largement disponible sur le marché pour qui sait où le chercher. Le contrôle du risque qui nous intéresse n'est pas le contrôle de la volatilité, mais le contrôle du risque réel de long terme, celui de la défaillance d'un émetteur. Pour la volatilité, la Bourse reste la Bourse et nous ne pensons pas qu'il soit judicieux de perdre de précieux points de rendement pour "assurer" contre la volatilité, un phénomène inévitable et temporaire. Toujours notre approche de long terme à laquelle nous demandons à nos porteurs d'adhérer !

Pour les CGP, quel est aujourd’hui selon vous le principal intérêt d’une stratégie comme HMG Rendement dans une allocation patrimoniale diversifiée ?

Dans des marchés boursiers à un niveau historiquement élevé et concentré, qui permet à certains analystes de parler de "bulles", nous offrons une approche authentiquement diversifiante avec un concept - le rendement - qui reste très concret et a fait ses preuves sur le long terme indépendamment des modes passagères ou cycliques.

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AVIS CROSINVESTING

HMG Rendement occupe une place assez singulière dans l'univers de la gestion patrimoniale. Bien que son nom fasse référence au rendement, le fonds ne se limite pas à une approche obligataire et s'appuie aujourd'hui sur une allocation largement orientée vers les actions, qui représentent autour de 60 % du portefeuille. Cette flexibilité permet à l'équipe de gestion d'aller chercher des opportunités de performance sur plusieurs classes d'actifs tout en conservant le rendement comme fil conducteur.

Nous apprécions la cohérence de cette philosophie d'investissement, restée fidèle à ses principes au fil des cycles de marché. La sélection rigoureuse des émetteurs, la recherche de dossiers peu suivis et l'attention portée à la solidité financière des entreprises constituent des marqueurs forts de la stratégie.

Dans un contexte où les investisseurs cherchent à diversifier leurs sources de performance, HMG Rendement propose une approche pragmatique, fondée sur le long terme et éloignée des grands consensus de marché. Une stratégie qui peut constituer un complément intéressant au sein d'une allocation patrimoniale pour les investisseurs à la recherche d'une exposition diversifiée associant potentiel de valorisation et recherche de revenus réguliers.

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