HMG Globetrotter est souvent présenté comme un fonds “hors consensus”

J’ai récemment échangé avec Marc Girault, gérant du fonds HMG Globetrotter chez HMG Finance, afin de recueillir son analyse des marchés actions internationaux et de sa philosophie d’investissement. Dans un environnement marqué par une concentration croissante des performances sur quelques grandes valeurs mondiales, le gérant continue de privilégier une approche opportuniste et diversifiée, fondée sur la recherche d’entreprises de qualité à travers le monde. Au cours de cet entretien, il revient sur sa méthode de sélection, les principales opportunités qu’il identifie actuellement ainsi que sur les perspectives des marchés internationaux dans un contexte économique et géopolitique toujours incertain.

HMG Globetrotter est souvent présenté comme un fonds « hors consensus ». Comment définiriez-vous aujourd’hui votre philosophie de gestion face à des marchés très concentrés sur quelques grandes valeurs américaines ?

Il est intéressant de noter que si la technologie représente aujourd’hui 42 % du S&P 500, les fonds émergents suivent le même chemin que les fonds globaux et sont presque tous investis dans les très grandes valeurs que sont TSMC, Samsung ou encore SK Hynix. Et ce n’est pas l’introduction en Bourse de SpaceX qui va réduire cette concentration !

Notre but avec HMG Globetrotter est d’offrir à l’investisseur un fonds tout à fait différenciant, tant dans sa philosophie que dans sa stratégie. Alors que beaucoup d’investisseurs adoptent une approche « croissance », nous recherchons plutôt des valeurs peu suivies ou souffrant d’une mauvaise appréciation par le marché de leurs perspectives et de leurs qualités intrinsèques. Tout cela dans un contexte où la croissance des pays émergents est depuis longtemps plus du double de celle des pays développés… et cela va continuer.

Derrière l’agitation médiatique autour de quelques grandes valeurs américaines, il existe de très belles entreprises et de très belles performances dans les pays émergents, soutenues par le développement de la classe moyenne.

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Votre approche repose beaucoup sur la recherche de décotes géographiques et sectorielles. Où trouvez-vous aujourd’hui les opportunités les plus intéressantes à l’échelle mondiale ?

Elles abondent ! L’Afrique a été redécouverte comme un continent d’investissement, l’Asie du Sud-Est brille par son savoir-faire technologique et l’Amérique du Sud, sous réserve du résultat des élections de juin en Colombie et de celles de l’automne au Brésil, semble s’éloigner à nouveau des sirènes du collectivisme marxiste. Les recompositions des chaînes d’approvisionnement mondiales constituent également une chance historique pour de nombreux pays émergents.

Nous n’avons adopté aucune stratégie sectorielle à l’échelle globale, mais nous recherchons les opportunités qui apparaissent pays par pays en fonction du niveau de développement ou des spécificités régionales. C’est le cas, par exemple, du paiement mobile en Afrique.

Ces dernières semaines, nous avons saisi des opportunités liées à des décotes géographiques. En Asie, c’est notamment le cas de l’Inde, qui a vu les investisseurs étrangers sortir massivement ces derniers mois, ramenant certaines valorisations à des niveaux abordables, ou encore de l’Indonésie, qui souffre du risque de déclassement du statut de marché émergent vers celui de marché frontière. En Amérique latine, nous sommes revenus vers le Chili qui, à notre avis, devrait bénéficier du pragmatisme et de la politique favorable aux milieux d’affaires du nouveau président José Antonio Kast.

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Contrairement à beaucoup de fonds globaux, vous êtes capables d’investir rapidement sur des zones très délaissées. Est-ce justement cette liberté d’allocation qui constitue aujourd’hui votre principal avantage ?

Oui, la liberté d’allocation, associée à notre connaissance de terrain des entreprises et des pays, nous permet de réagir très vite et d’apprécier la réalité derrière des nouvelles parfois sensationnalistes et anxiogènes, qui provoquent des réactions épidermiques chez d’autres intervenants de marché.

À titre d’exemple, seules 3 des 89 valeurs du fonds font partie du MSCI Emerging Markets. Notre recherche de marchés méconnus nous a également poussés à construire une forte présence en Afrique subsaharienne. Nous sommes convaincus que cela constitue un élément central de l’attractivité d’HMG Globetrotter.

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Dans un contexte géopolitique plus fragmenté, marqué par le retour des enjeux de souveraineté et de matières premières, quelles thématiques structurelles privilégiez-vous actuellement ?

La croissance de la classe moyenne demeure la thématique structurelle principale. Toutefois, les gérants ne s’interdisent pas de se positionner plus tactiquement sur des pays ou des industries temporairement délaissés, mais dont les fondamentaux de long terme restent porteurs : l’Égypte il y a trois ans, les mines métalliques en 2024 ou encore les semi-conducteurs en 2025, par exemple.

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Pour un CGP, quel rôle doit jouer aujourd’hui HMG Globetrotter dans une allocation patrimoniale : diversification, décorrélation ou moteur de performance ?

C’est un bon fonds de portefeuille dont la volatilité, inférieure à celle des indices, et la performance, supérieure sur longue période, apportent des satisfactions aux porteurs de long terme. Il s’adresse aux investisseurs qui ne cherchent pas à jouer les mouvements de marché de court terme, mais à participer à la croissance de l’économie mondiale au travers d’un fonds au concept original, qui a fait ses preuves depuis plus de vingt ans.

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AVIS CROSINVESTING

Dans un environnement où les flux d’investissement continuent de se concentrer sur un nombre réduit de grandes valeurs internationales, HMG Globetrotter se distingue par une approche résolument tournée vers la diversification géographique et la recherche d’opportunités hors des sentiers battus. La capacité du fonds à identifier des entreprises peu suivies et à investir sur des marchés souvent négligés constitue un véritable élément différenciant dans le paysage de la gestion internationale.

Nous apprécions particulièrement la constance de la philosophie d’investissement mise en œuvre depuis de nombreuses années, ainsi que la liberté d’allocation dont disposent les gérants pour saisir des opportunités là où elles se présentent. Cette approche permet d’accéder à des moteurs de croissance différents de ceux qui dominent aujourd’hui les grands indices mondiaux. Dans un contexte de valorisations parfois exigeantes sur les marchés développés, les décotes observées dans plusieurs régions émergentes pourraient offrir un potentiel attractif aux investisseurs capables d’adopter une vision de long terme et de s’affranchir du consensus de marché.

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