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GENERALI INVESTMENTS : La Boussole des Marchés
13/1/2026
Début 2026, Generali Investments considère que le cycle mondial reste porteur, même si l’environnement se complexifie avec la remontée des risques géopolitiques et la persistance de frictions commerciales. Le scénario central repose sur l’idée que l’économie a jusqu’ici bien absorbé les chocs et que l’assouplissement monétaire amorcé, combiné à des conditions financières encore correctes, peut prolonger la dynamique en 2026.
Le soutien pourrait aussi venir des États. Des impulsions budgétaires sont envisagées dans plusieurs zones clés, avec des approches différenciées : relance plus visible aux États-Unis, flexibilisation attendue en Europe (notamment via l’Allemagne) et nouvelles mesures potentielles en Chine pour soutenir une demande intérieure jugée insuffisante. Dans ce cadre, le document insiste sur un équilibre délicat : la croissance pourrait rester robuste, mais la désinflation serait moins linéaire, ce qui limite la marge de manœuvre des banques centrales. Aux États-Unis, la Réserve fédérale serait ainsi amenée à réduire ses taux de façon mesurée, tandis qu’en zone euro la BCE se rapprocherait d’un régime plus stable, avec une inflation se normalisant.
L’analyse met cependant en avant deux points de vigilance structurants pour 2026. D’une part, le risque de “retournement” du crédit, dans un contexte où les primes de risque paraissent faibles au regard de l’endettement et de la maturité du cycle. D’autre part, le risque d’excès de valorisation sur les thématiques technologiques, en particulier l’IA, avec un marché concentré et susceptible de corriger en cas de déception sur les bénéfices ou de tension sur les taux.
En termes d’allocation, le message est celui d’une prudence constructive : conserver une exposition aux actifs risqués, mais en privilégiant la qualité et la diversification. Les actions restent un moteur, avec l’idée de ne pas se limiter aux segments les plus chers. Le crédit apparaît comme le cœur de la stratégie, surtout l’Investment Grade en euro, avec une préférence pour certains profils d’émetteurs. À l’inverse, les obligations souveraines européennes sont abordées avec davantage de réserve sur la duration. Enfin, sur le front des changes, l’hypothèse d’un dollar moins ferme domine, avec un potentiel de rattrapage de l’euro et un yen susceptible de se redresser à horizon 2026.
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