GENERALI INVESTMENTS - GF Infrastructures Durables : Bilan 2025 & Perspectives 2026

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Une baisse ciblée, mais une trajectoire de long terme préservée

Generali Investments a profité de son dernier webinaire (amrdi 10 mars) pour revenir en détail sur la récente baisse de la valeur liquidative de son fonds GF Infrastructure Durables, avec un message central : il s’agit d’un ajustement ponctuel, concentré sur quelques actifs identifiés, et non d’une remise en cause de la stratégie d’investissement ni de la solidité d’ensemble du portefeuille.

La société de gestion rappelle d’abord que la performance 2025 ressort à 4,41 %, un niveau inférieur à celui de 2024, mais qui reste cohérent avec l’objectif affiché dans la durée. Sur deux ans comme sur cinq ans, la performance annualisée se situe autour de 5,5 %, ce qui permet au gérant de souligner la continuité de la trajectoire depuis le lancement du fonds.

Deux actifs pèsent sur la valorisation

Le recul récent de la NAV s’explique principalement par deux ajustements de valorisation ciblés, représentant environ 110 millions d’euros, soit près de 11 % du portefeuille. Chacune de ces deux positions a été revue à la baisse d’environ 25 %.

Pour rappel, le fonds n’a pas d’exposition directe aux secteurs de l’IA & des logiciels.

Ces deux mouvements restent toutefois isolés et idiosyncratiques. Autrement dit, ils ne traduisent pas une fragilité générale du portefeuille ni une remise en cause de l’intérêt de la classe d’actifs infrastructure.

Des conditions d’entrée redevenues attractives

Au-delà de cet épisode, le discours du gérant se veut résolument tourné vers les perspectives. Infranity insiste sur le fait que les nouvelles conditions d’investissement sont aujourd’hui plus favorables, tant en equity qu’en dette.

Sur la poche equity core plus, les nouveaux investissements visent désormais des rendements de l’ordre de 13 %. Sur la partie dette infrastructure, les rendements à l’entrée se situent autour de 9 %. Pour la société de gestion, cette amélioration reflète un repricing devenu historiquement attractif depuis la remontée des taux observée à partir de 2022.

Ce contexte permet aussi, selon elle, de retrouver des primes d’illiquidité élevées, dans un environnement où les marchés cotés apparaissent parfois plus chers et plus sensibles à la volatilité géopolitique et macroéconomique.

Un portefeuille jugé sain et défensif

La maison tient également à rassurer sur la qualité intrinsèque du portefeuille. Les investissements en dette continuent de produire les rendements attendus et les autres participations en equity conservent des perspectives jugées positives.

Autre point mis en avant : le fonds ne présente pas d’exposition significative aux segments actuellement les plus fragiles des marchés privés, qu’il s’agisse de certaines poches du crédit privé ou de secteurs jugés en surchauffe. Infranity souligne notamment son absence d’exposition à certaines thématiques très médiatisées, mais plus spéculatives, ainsi qu’aux zones de tension observées dans certains modèles du software ou du private credit.

Dans le même temps, la stratégie reste inchangée : investir dans des actifs existants, opérant dans des secteurs établis, avec des modèles rentables, des cash-flows prévisibles et, autant que possible, une protection contre l’inflation.

Une reprise de la dynamique attendue

Après ces ajustements, Infranity estime pouvoir retrouver rapidement une trajectoire plus favorable. Le gérant évoque plusieurs leviers de soutien à la performance : rotation du portefeuille, refinancements sur la partie dette, création de valeur opérationnelle sur les plateformes en equity, et poursuite d’une politique d’investissement disciplinée.

La société de gestion met aussi en avant la profondeur structurelle du marché de l’infrastructure, porté selon elle par un besoin massif de financement, notamment dans la transition énergétique et la digitalisation. Ce déséquilibre durable entre besoins d’investissement et capitaux disponibles constituerait un soutien de fond à la classe d’actifs.

Le soutien des institutionnels reste intact

Dernier élément de réassurance : la collecte institutionnelle. Infranity rappelle que 2025 a constitué une année record d’allocations vers la classe d’actifs infrastructure, avec une dynamique qui resterait bien orientée en ce début d’année. La société y voit la confirmation que l’infrastructure conserve son statut de brique stratégique dans les allocations de long terme, notamment dans un environnement de marché plus volatil.

Au total, le message adressé aux investisseurs et aux distributeurs est clair : malgré un épisode de revalorisation défavorable sur deux lignes, la thèse infrastructure reste intacte, la diversification du portefeuille demeure solide et les perspectives de rendement sur les nouveaux investissements apparaissent aujourd’hui plus attrayantes qu’au cours des dernières années.

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Pour revoir le webinaire cliquer ici.

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L'analyse de CROSINVESTING : Au total, l’épisode récent apparaît avant tout comme un ajustement ponctuel sur quelques actifs, sans remise en cause de la stratégie ni de la qualité du portefeuille. La diversification du fonds et la nature défensive des infrastructures continuent de constituer des points d’appui solides dans l’environnement actuel. Par ailleurs, le repricing observé depuis la remontée des taux redonne aujourd’hui de l’attrait aux nouvelles opportunités d’investissement. Dans ce contexte, la classe d’actifs conserve des fondamentaux porteurs, soutenus par des besoins structurels importants en financement. De quoi maintenir une lecture globalement positive sur la trajectoire du fonds à moyen terme

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