FIDELITY INTERNATIONAL : Repenser la carte technologique, dépasser le prisme américain

Bien que les États-Unis restent un pilier de l’innovation technologique, les moteurs de croissance situés en Asie et en Europe offrent des opportunités stratégiques souvent sous-estimées. Grâce à sa présence mondiale, l’équipe de recherche de Fidelity identifie des leaders technologiques hors du marché américain, permettant au fonds FF–Global Technology Fund de se positionner sur des opportunités à long terme dans un secteur en constante évolution.

‍

Points clés

- Le marché technologique américain reste vaste et influent, mais il présente souvent des valorisations élevées. À l’inverse, de nombreux leaders technologiques hors des États-Unis affichent des fondamentaux solides et sont encore sous-valorisés, notamment dans des segments de niche portés par des écosystèmes spécialisés et une expertise locale difficilement réplicable.

- L’Asie, et plus particulièrement la Chine, constitue un vivier d’opportunités d’investissement grâce à son dynamisme en matière d’innovation, notamment dans les véhicules électriques, la robotique et les semi-conducteurs.

- L’Europe se distingue par la qualité de ses acteurs B2B, notamment dans les domaines de l’informatique d’entreprise, des technologies de paiement et des équipements de communication, offrant des perspectives de croissance attractives dans un marché en voie de consolidation.

‍

Une approche mondiale de l’investissement technologique

Le marché technologique américain demeure vaste et dominant, mais il est souvent saturé par des valeurs largement détenues et survalorisés. De nombreux investisseurs négligent les leaders sous-évalués en dehors des États-Unis, alors même qu’ils présentent des fondamentaux solides et s’appuient sur des écosystèmes régionaux matures, difficilement reproductibles.

Bien que nombre de ces acteurs passent inaperçus auprès de nombreux investisseurs, l’empreinte mondiale de Fidelity en matière de recherche constitue un atout majeur. Notre plateforme de recherche comprend 106 analystes*, dont 31 sont spécialisés dans les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications, répartis entre l’Europe, l’Amérique du Nord et l’Asie. Ce cadre collaboratif unique permet aux analystes couvrant des secteurs variés — tels que les services financiers, l’industrie ou la consommation discrétionnaire — de confronter leurs points de vue avec des gérants aux expertises complémentaires, favorisant ainsi l’émergence d’idées d’investissement innovantes.

La diversité de l’équipe de recherche et la profondeur des ressources disponibles offrent au gérant une capacité unique à identifier des opportunités d’investissement à l’échelle mondiale, sans se limiter au marché américain. Cette approche se traduit par une allocation stratégique marquée en faveur des valeurs technologiques hors États-Unis, nettement supérieure à celle de l’indice de référence et des principaux fonds concurrents, souvent fortement concentrées sur le marché américain.

Positionnement géographique par rapport à l’indice de référence et aux principaux concurrents

‍

Asie : des opportunités à des valorisations attractives

En Asie, la Chine continue de représenter un vivier d’opportunités d’investissement particulièrement attractives. La stratégie conserve une surpondération dans cette région, où le niveau d’innovation est souvent sous-estimé par les marchés. Bien que déjà leader dans des secteurs tels que les véhicules électriques, les batteries et la robotique, la Chine renforce son autonomie technologique à travers des efforts soutenus de substitution domestique, consolidant ainsi un écosystème technologique robuste et difficilement réplicable.

Nos analyses terrain révèlent que les entreprises chinoises font preuve d’une efficacité opérationnelle notable, souvent liée à des contraintes de ressources. Cette agilité se traduit par une influence croissante dans l’écosystème technologique mondial, notamment dans des segments en forte expansion tels que les équipements pour semi-conducteurs, le commerce électronique et les semi-conducteurs analogiques.

De nombreux acteurs technologiques de la région affichent des fondamentaux solides, des bilans sains et une gouvernance de qualité. Par ailleurs, on observe une évolution marquée dans l’allocation du capital, avec une orientation accrue vers la création de valeur pour les actionnaires. Les autorités réglementaires soutiennent cette dynamique en renforçant le cadre des émissions de titres et en favorisant les retours aux actionnaires via des rachats d’actions et des politiques de dividendes généreuses. Malgré le rebond observé cette année, de nombreuses entreprises restent valorisées à des niveaux attractifs.

Au sein du portefeuille, le fonds inclut des leaders tels que :

• Trip.com - agence de voyages en ligne est un exemple emblématique qui bénéficie de la croissance structurelle du secteur des voyages numériques en Chine. Forte d’une part de marché significative sur le marché domestique, l’entreprise étend progressivement son empreinte internationale, avec une présence renforcée en Asie-Pacifique et une pénétration croissante en Europe.

• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) - sur lequel le fonds est surpondéré. En tant que fonderie de semi-conducteurs leader, maîtrisant les technologies de fabrication les plus avancées, TSMC bénéficie d’un large avantage concurrentiel soutenu par sa taille et sa fiabilité, difficilement réplicable par ses concurrents ou d’autres régions.

• LY Corp - entreprise internet japonaise - offre des perspectives de croissance grâce à une pénétration accrue du commerce électronique sur le marché domestique et à la publicité numérique, renforcée par son offre stratégique en FinTech.

• Alibaba - plateforme du commerce électronique
• Autohome - plateforme de publicité automobile
• NetEase - éditeur de jeux vidéo

L’Europe : un vivier d’expertises technologiques spécialisées

L’Europe se distingue par la présence d’acteurs solides dans le domaine du business-to-business (B2B), notamment dans les secteurs de l’informatique d’entreprise, des technologies de paiement et des équipements de communication. Le marché européen des paiements, en particulier, offre des perspectives de croissance intéressantes, portées par les initiatives réglementaires, les avancées technologiques et l’évolution des préférences des consommateurs en faveur des transactions numériques.

Ces dynamiques créent un environnement propice à l’émergence de leaders capables de tirer parti de la consolidation d’un marché encore fragmenté tels que :

• Adyen est une entreprise spécialisée dans les solutions de paiement, avec un positionnement fort sur le segment du commerce électronique. Elle propose une technologie propriétaire en « single-stack », permettant à ses clients de bénéficier d’une plateforme unifiée à l’échelle mondiale, couvrant à la fois les canaux en ligne et en point de vente. Forte d’une présence solide en Europe, Adyen connaît une expansion rapide sur d’autres marchés, notamment au Brésil et au Japon, consolidant ainsi son statut de fournisseur fintech global.

• Amadeus est une entreprise espagnole spécialisée dans les solutions logicielles et les services technologiques à destination des secteurs mondiaux du transport aérien et de l’hôtellerie. Grâce à une présence internationale diversifiée, Amadeus s’impose comme un acteur de référence dans la technologie du voyage. Sa capacité à gagner des parts de marché repose sur la combinaison de sa taille critique et de la performance de ses solutions technologiques.

L’Europe abrite également des entreprises de premier plan dans le domaine des équipements pour semi-conducteurs à l’image de :

• BE Semiconductor Industries (BESI) - société néerlandaise spécialisée dans les solutions d’assemblage et d’emballage. BESI occupe une position dominante dans la technologie d’emballage avancée, notamment le hybrid bonding, un segment en forte croissance structurelle. Cette dynamique est portée par l’évolution de l’écosystème de fabrication des semi-conducteurs, en réponse aux exigences accrues de performance et d’efficacité dans la production de puces. BESI se distingue comme un opérateur de référence et bénéficie directement de cette transformation industrielle.

• ASM International (ASMI) - acteur néerlandais spécialisé dans les équipements de front-end pour semi-conducteurs, principalement dans les outils de dépôt. ASMI est idéalement positionné pour tirer parti des avancées technologiques dans la fabrication de logiques de pointe et de mémoires DRAM (Dynamic Random-Access Memory).

Capter les dynamiques d’innovation globale grâce à une allocation diversifiée

Dans un contexte marqué par des dynamiques géopolitiques évolutives et une exigence croissante de résilience des chaînes d’approvisionnement, une approche diversifiée s’impose. Cette vision globale permet de capter les moteurs de croissance structurels dans des domaines clés tels que l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs, les technologies de paiement et le commerce électronique, positionnant ainsi le portefeuille pour bénéficier pleinement de l’innovation technologique à long terme.

‍