FIDELITY INTERNATIONAL : Pourquoi l’évolution des marchés crée des opportunités sur les petites et moyennes capitalisations value britanniques

Dans un environnement de marché devenu plus instable depuis le regain des tensions géopolitiques et la remontée des prix de l’énergie, les actions britanniques ont fortement corrigé, en particulier sur le segment des petites et moyennes capitalisations. Délaissé depuis plusieurs années par les investisseurs internationaux, le marché britannique affiche aujourd’hui des niveaux de valorisation historiquement faibles, aussi bien par rapport aux autres marchés développés que par rapport à sa propre moyenne historique. Pour Alex Wright, gérant des fonds Fidelity Special Situations et Special Values, cette situation crée progressivement des points d’entrée attractifs sur certaines valeurs cycliques injustement pénalisées.

Les flux restent largement concentrés sur les grandes capitalisations mondiales, notamment américaines, laissant une partie importante du marché britannique dans une situation de sous-valorisation persistante. Cette désaffection touche particulièrement les valeurs domestiques et cycliques, alors même que plusieurs entreprises conservent des modèles économiques solides et une capacité bénéficiaire résiliente. Dans ce contexte, Fidelity privilégie une approche opportuniste et sélective sur des secteurs où le pessimisme des investisseurs semble déjà largement intégré dans les cours.

Le gérant a ainsi renforcé certaines expositions dans l’industrie, les matériaux de construction ou encore les sociétés de recrutement, secteurs particulièrement sensibles au cycle économique mais dont les valorisations apparaissent aujourd’hui déconnectées des perspectives de long terme. Des groupes comme Hays ou PageGroup ont fortement corrigé sous l’effet du ralentissement des embauches et des inquiétudes autour de l’impact de l’intelligence artificielle sur certains métiers tertiaires. Fidelity estime toutefois que ces difficultés restent avant tout cycliques plutôt que structurelles, avec déjà quelques signes de stabilisation observés sur certains marchés comme les États-Unis.

Le secteur bancaire conserve également une place importante dans le portefeuille. Fidelity reste positif sur plusieurs établissements britanniques et irlandais comme Lloyds, NatWest ou AIB, bénéficiant encore d’un environnement de taux favorable à leur rentabilité. Malgré le ralentissement économique, le gérant ne s’attend pas à une véritable dégradation du cycle du crédit à ce stade.

Dans le même temps, certaines positions défensives ont été allégées après leurs bonnes performances récentes. C’est notamment le cas de valeurs liées à la consommation défensive, au tabac ou encore aux infrastructures régulées. Les positions sur les mines d’or ont également été réduites après le fort rebond du métal précieux et l’afflux massif de capitaux vers les actifs refuges.

Face à un environnement plus incertain, Fidelity adopte néanmoins une approche prudente à court terme. Le fonds a légèrement réduit son exposition nette aux actions et augmenté son niveau de liquidités afin de conserver davantage de flexibilité. Les tensions persistantes au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie pourraient continuer de peser sur la consommation britannique et repousser les anticipations de baisse de taux de la Banque d’Angleterre.

Malgré ces risques de court terme, Fidelity considère que le potentiel de revalorisation des small & mid caps britanniques reste particulièrement attractif sur un horizon de plusieurs années. Les valorisations actuelles intègrent déjà un scénario économique difficile, limitant selon le gérant le risque de baisse additionnel tout en offrant un potentiel de reprise significatif en cas d’amélioration progressive du cycle économique.

AVIS CROSINVESTING: Le marché britannique reste aujourd’hui l’un des plus décotés parmi les grandes zones développées, en particulier sur les segments value et small & mid caps. Dans un environnement où les valorisations américaines demeurent élevées, cette poche de marché pourrait progressivement redevenir attractive pour les investisseurs internationaux. La prudence reste nécessaire à court terme compte tenu des incertitudes économiques et géopolitiques, mais certaines valorisations commencent clairement à redevenir intéressantes dans une logique contrariante et de long terme.

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