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FIDELITY INTERNATIONAL : L'Humeur des Marchés
26/10/2026
Donald Trump peut bien la rebaptiser façon Marvel, les constantes restent les mêmes. AI ou Super Intelligence, quelle différence ? La carrosserie change mais, sous le capot, le moteur consomme toujours autant de cash… Comme s'il en pleuvait ! Or, précisément, cela ne tombe pas du ciel. Et la saison des résultats est, une fois encore, l'opportunité de le rappeler aux Startechs. Car les investisseurs commencent à être un peu irascibles sur le sujet. Depuis quatre, cinq ans que les géants du secteur leur ont fait promettre de ne pas ouvrir les yeux tant qu'il n'aurait pas achevé leur pierre philosophale, la surprise tarde à venir. Les marchés ont beau roucouler au son enivrant des deux lettres d'or, il ne faut pas non plus les prendre pour des pigeons. Ils ont bien conscience qu'il y a un méga trou scénaristique en termes de retours sur investissement dans la raquette qu'on leur a vendue. Et, de plus en plus, les demandes de rallonges reviennent souvent avec la mention "Erreur 404". En clair, "votre demande a bien été prise en compte mais ne pourra pas être traitée".
Or, en ce moment, ça se bouscule au portillon. Des demandes, il y en a à la pelle, mais peu seront satisfaites. Ainsi, Open IA serait sur le point de boucler un nouveau tour de table de - seulement - 30 milliards de dollars après en avoir levé un peu plus de 120 milliards au printemps dernier. De son côté, Meta était malmené en bourse, la semaine passée, après avoir annoncé un déficit trimestriel de trésorerie de 2 milliards de dollars lié à l'IA et une augmentation de capital de nouvelles actions (sans droit de vote). Pour sa part, SpaceX a beau fanfaronner avec ses premiers bénéfices depuis son IPO, Elon Musk a déjà fait savoir que son groupe - claudiquant aussi avec des flux de trésorerie déficitaires - aura besoin d'une petite rallonge de 35 à 40 milliards au quatrième trimestre. S'il convient, une nouvelle fois, de ne pas voir ici les prémices de l'éclatement d'une bulle, au moins y entendre une enième sommation aux acteurs du secteur à finaliser fissa le travail et, enfin, rentabiliser leur modèle économique. En tout cas, le tarissement progressif des sources de liquidités est peut-être de nature à ralentir enfin la course à l'échalote qui dure depuis trop longtemps.
Le graph. de la semaine :
Le fort décrochage de l'indice relatif aux semi-conducteurs
Source : Datastream, 31/12/2025 au 22/10/2026 (base 100).
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