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FIDELITY INTERNATIONAL : L’Humeur des Marchés
13/10/2026
Fentanyle économique
Édito
Il n'y a pas que le pétrole dans la vie. Il y a le cuivre aussi. Car si l'or noir fluctue depuis un mois au-dessus des 100 dollars le baril, de son côté, le métal rouge est récemment revenu coudoyer les 14 500 dollars la tonne (voir graphique). Avec l'élan possible pour aller titiller de nouveaux plus hauts. En tout cas, tout est réuni pour. Sur le ring de l'offre et la demande, la seconde mène aux points. Et pour cause. Structurellement, le verdissement, la décarbonation des économies et l'électrification à tout va faisaient déjà tanguer la barque. Mais désormais les hyperscalers et leur data centers donnent lieu à une boulimie pour ce conducteur électrique sans pareil. C'est bien simple, il y en a autant dans les grands chantiers de ce début de siècle que de beurre dans un kouign-amann. Notre degré de dépendance à cette matière première pourrait s'apparenter à celle au pétrole. Un vrai fentanyle économique. De fait, ses cours sont un peu l'électrocardiogramme du commerce mondial. Et, aujourd'hui, il dessine le palpitant d'un athlète en plein ultra trail du Mont-Blanc.
Pourtant, depuis deux ans et dans le contexte géopolitique actuel, on ne peut pas dire que les échanges commerciaux vont grand train. En réalité, les raisons de la tangente ascensionnelle du métal rouge sont à chercher ailleurs. Du côté de l'offre, tout d'abord, structurellement déficitaire - et davantage encore donc face aux besoins liés à l'IA. Ensuite, depuis la guerre commerciale lancée l'an dernier, le cuivre est devenu une véritable matière spéculative. L'éventualité de droits de douanes a favorisé une accumulation substantielle de stocks aux États-Unis. Les quantités stockées cette année représentent environ 2,7 % de la demande mondiale. Et l'incertitude que fait planer la Maison Blanche sur son intention de taxer ou non les importations de cuivre raffiné tend à renforcer cet effet. Alors même que l'impact des droits de douanes devrait s'avérer plus nuancé et, in fine, relâcher la pression sur le marché hors des États-Unis. Mais alors que l'administration Trump continue de tergiverser, tout porte à croire que les cours sont bien partis pour toucher les 15 000 dollars la tonne dans un futur proche.
Le graph. de la semaine :
Un cours du cuivre qui n'a de cesse de grimper
Source : Fidelity International, Refinitiv Workspace DataStream, 30 septembre 2026.
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