FIDELITY INTERNATIONAL - ETF orientés objectifs : à chaque objectif, ses options

Dans un environnement macroéconomique en évolution, où l’allocation d’actifs et la construction de portefeuille se complexifient, les ETF orientés objectifs associant actions et stratégie complémentaire d’options élargissent les possibilités des investisseurs. L’équipe ETF de Fidelity décrypte l’essor de ces approches et explique comment elles peuvent contribuer à adapter les allocations en actions à des objectifs précis.

Points clés

• Les ETF qui combinent une exposition aux actions à une stratégie complémentaire d’options offrent davantage de souplesse pour adapter l’allocation à des objectifs de portefeuille précis.
• Deux approches répondent à des besoins distincts : les stratégies Enhanced Yield visent à accroître les sources de rendement, tandis que les stratégies Buffer cherchent à réduire l’impact des baisses des marchés.
• Ces bénéfices potentiels s’accompagnent de compromis à évaluer. La structure de la stratégie, le coût et la liquidité des options, ainsi que la méthode de rééquilibrage sont des critères essentiels à considérer.

Des ETF conçus pour des objectifs plus précis

Depuis de nombreuses années, les investisseurs utilisent les ETF pour accéder aux marchés de manière efficiente et transparente. Leur attrait repose sur plusieurs caractéristiques : un coût relativement faible, un accès à divers marchés, une liquidité intrajournalière et une structure de fonds pouvant servir de briques de construction au sein des portefeuilles. Toutefois, les attentes des investisseurs évoluent. Ils ne cherchent plus seulement à déterminer à quel marché s’exposer : à mesure que la construction de portefeuille se sophistique, ils privilégient davantage des expositions alignées sur des objectifs d’investissement précis.

Dans ce contexte en évolution, de nouveaux ETF ont vu le jour. Ces dernières années, les ETF actifs High Conviction - dont les positions s’appuient sur une gestion active et des analyses approfondies, plutôt que sur le simple suivi d’un indice passif - occupent une place croissante parmi les outils à la disposition des investisseurs, en leur offrant une source potentielle supplémentaire d’alpha. Plus récemment, l’intégration d’options dans l’enveloppe ETF a marqué une nouvelle étape. Elle associe des expositions traditionnelles aux marchés à des stratégies complémentaires plus sophistiquées, conçues pour aider les investisseurs à atteindre des objectifs précis, tels que la génération de revenus supplémentaires ou l’atténuation de l’impact des baisses de marché.

Les investisseurs veulent plus d’options

Les options sont utilisées de longue date dans les portefeuilles d’investissement. Les investisseurs institutionnels et les fonds d’investissement y ont notamment recours pour générer des revenus, gérer les risques et ajuster le profil de rendement d’un portefeuille sous-jacent. La nouveauté réside dans leur intégration croissante au sein des ETF, afin de viser des objectifs d’investissement plus précis. En associant ces techniques à la structure d’un ETF, les sociétés de gestion rendent certaines stratégies fondées sur les options accessibles au moyen d’un véhicule que de nombreux investisseurs utilisent déjà pour construire leurs portefeuilles.

Les approches orientées objectifs combinent généralement un portefeuille d’actions et une stratégie d’options complémentaire (« option overlay »). Cette association vise à offrir une exposition aux actions plus modulée, susceptible de mieux répondre à des objectifs de portefeuille spécifiques. Selon les besoins de l’investisseur, il peut s’agir de générer des revenus supplémentaires ou de renforcer la protection contre les baisses lors des replis des marchés.

Un ETF intégrant des options repose donc sur deux composantes : un portefeuille d’actions sous-jacent, qui procure l’exposition recherchée au marché, et des options, utilisées pour en ajuster le comportement et les résultats potentiels. Selon la structure retenue, celles-ci peuvent servir à générer des primes, à atténuer le risque de baisse ou, plus généralement, à mieux encadrer l’éventail des résultats possibles.

Deux approches pour des résultats différents

Au sein de ces stratégies d’ETF, différentes modalités de mise en œuvre peuvent être retenues en fonction des résultats recherchés. Parmi celles-ci, les approches Enhanced Yield et Buffer prédominent.

Stratégies Enhanced Yield

Les stratégies Enhanced Yield s’adressent aux investisseurs qui souhaitent conserver une exposition aux actions tout en recherchant des rendements plus élevés. Elles consistent généralement à vendre des options d’achat sur un indice actions ou sur des actions détenues en portefeuille. Les primes reçues en contrepartie de ces ventes peuvent compléter les dividendes perçus. Ce rendement supplémentaire implique toutefois un compromis : si les marchés progressent fortement au-delà du prix d’exercice des options, la stratégie peut renoncer à une partie de la hausse. Cette approche peut ainsi intéresser les investisseurs qui recherchent un rendement de portefeuille supérieur à celui des stratégies traditionnelles d’actions à dividendes ou des allocations en obligations à haut rendement.

Stratégies Buffer

Les stratégies Buffer s’adressent aux investisseurs qui souhaitent conserver une exposition aux actions tout en limitant l’impact des baisses de marché. Elles ne suppriment pas le risque actions : elles visent à amortir les pertes dans une fourchette définie, tout en permettant de participer à la hausse des marchés.

Leur comportement varie donc selon les conditions de marché. Lorsque les marchés montent, les investisseurs participent aux gains des actions, mais le coût de la protection peut réduire quelque peu la performance. Lorsque les marchés baissent, la stratégie complémentaire d’options peut amortir les pertes dans la fourchette prévue. Cette protection reste néanmoins limitée : en cas de forte baisse, le portefeuille demeure exposé aux pertes au-delà de cette fourchette.

Cette atténuation du risque de baisse peut être obtenue grâce à un écart d’options de vente (« put spread »), qui combine l’achat et la vente de deux options. La stratégie achète une option de vente dont le prix d’exercice est inférieur au niveau actuel du marché : la protection commence à jouer lorsque le marché passe sous ce seuil. En parallèle, elle vend une autre option de vente à un prix d’exercice encore plus bas. La prime ainsi perçue contribue à compenser le coût de l’option achetée. La combinaison des deux options délimite la fourchette dans laquelle les pertes peuvent être amorties.

Les stratégies Enhanced Yield et Buffer utilisent toutes deux une stratégie complémentaire d’options, mais répondent à des objectifs différents.

• Un investisseur en quête de rendement, dont la confiance dans les sources de rendement traditionnelles s’est réduite, pourrait juger le concept Enhanced Yield pertinent, car les primes d’options peuvent fournir un flux de revenus différent des coupons obligataires ou des dividendes d’actions.
• Un investisseur privilégiant la maîtrise du risque pourrait s’intéresser à l’approche Buffer, qui vise à maintenir une exposition aux marchés actions tout en atténuant l’impact des baisses.

Pourquoi utiliser des stratégies orientées objectifs ?

Au-delà de leur accessibilité, il convient de comprendre comment ces stratégies complémentaires d’options peuvent s’intégrer à la construction de portefeuille et à l’allocation d’actifs, et contribuer à atteindre des objectifs d’investissement précis.

Historiquement, les investisseurs ont combiné actions, obligations et actifs alternatifs pour concilier croissance du capital, génération de revenus et gestion des risques. Ces dernières années, les conditions de marché se sont toutefois complexifiées. Les marchés actions restent une source essentielle de croissance du capital à long terme, mais les enjeux géopolitiques, la concentration des marchés et la fragmentation géoéconomique appellent une approche plus nuancée de l’exposition aux actions.

Les obligations conservent également un rôle important dans les portefeuilles. Cependant, l’incertitude accrue entourant l’inflation et l’évolution des corrélations entre les actifs ont conduit de nombreux investisseurs à réexaminer les approches traditionnelles de diversification. Dans ce contexte, les outils susceptibles de contribuer à ajuster plus précisément les expositions du portefeuille suscitent un intérêt croissant.

Les stratégies complémentaires d’options peuvent être envisagées dans cette perspective. Plutôt que de remplacer l’allocation stratégique aux actions, elles peuvent en ajuster le comportement et les résultats potentiels, tout en conservant ses caractéristiques fondamentales. Elles visent ainsi des objectifs supplémentaires et précis, adaptés aux résultats recherchés et aux besoins des investisseurs.

Source : Fidelity International, septembre 2026. À titre d'illustration uniquement.

Les compromis à considérer

Ces deux approches impliquent des compromis qu’il est important de comprendre. Les stratégies Enhanced Yield peuvent accroître les revenus générés par une allocation en actions, mais la vente d’options d’achat pourrait limiter la participation à la hausse lorsque les marchés progressent fortement.

Les stratégies Buffer impliquent un autre compromis : le coût de la protection contre les baisses peut peser sur la performance lorsque les marchés progressent. Par ailleurs, l’écart d’options de vente (« put spread ») ne permet d’amortir les pertes que dans une fourchette définie. La vente de l’option de vente au prix d’exercice le plus bas contribue à réduire le coût de la protection. Toutefois, si le marché passe sous ce seuil, le portefeuille reste exposé aux pertes supplémentaires.

Pour les deux approches, il est essentiel d’examiner la structure de la stratégie, le portefeuille d’actions sous-jacent, le processus de rééquilibrage et la liquidité des options utilisées, ainsi que la cohérence de la mise en œuvre dans le temps. Un processus systématique peut favoriser cette cohérence grâce à des règles strictes de sélection des options, de rééquilibrage, de diversification des prix d’exercice et de gestion des échéances. Ces éléments contribuent à maintenir la stratégie alignée sur les objectifs d’investissement recherchés.

De nouveaux leviers pour enrichir l’allocation en actions

Les investisseurs cherchent à donner un rôle plus précis à leurs allocations en actions. Les ETF intégrant des options élargissent les possibilités en associant une exposition aux actions à une stratégie complémentaire d’options mise en œuvre de façon systématique. Ils permettent ainsi de poursuivre des objectifs spécifiques dans une structure alliant transparence, maîtrise des coûts, liquidité et facilité d’accès. Cette souplesse permet également d’ajuster plus rapidement les allocations aux conditions de marché, dans le cadre d’une gestion de portefeuille plus dynamique.

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