FIDELITY INTERNATIONAL : 25 ans de High Yield européen

Le fonds FF European High Yield Fund de Fidelity célèbre son 25e anniversaire. A cette occasion, les gérants du fonds Andrei Gorodilov et James Durance reviennent sur le parcours du fonds et exposent leurs perspectives. Dans un contexte d’incertitudes géopolitiques marquées qui incitent les investisseurs mondiaux à réévaluer leurs allocations d'actifs et à revoir les approches traditionnelles, certains avantages offerts par les obligations high yield européennes sont à considérer avec attention.

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Points clés

• « Europe » : des facteurs structurels favorables soutiennent les obligations high yield européennes dans le contexte actuel, notamment la faible duration, la politique accommodante de la BCE, les fondamentaux solides des entreprises et, surtout, la forte demande des investisseurs.
• « High » : l'un des principaux moteurs de notre succès réside dans la stabilité et la performance de notre équipe, qui n'a connu que trois gérants de portefeuille en 25 ans, ce qui nous a permis de générer un alpha significatif sur toutes les périodes clés.
• « Yield » : la génération de rendement est une caractéristique clé des titres high yield, dont les coupons s'accumulent fortement au fil du temps et dont les performances actuelles suscitent un vif intérêt de la part des investisseurs. Depuis sa création, le fonds FF European High Yield Fund a enregistré une performance cumulée de 356 % en euros (avant frais), dépassant largement son indice de référence.

« Europe »

L'Europe présente un paysage d'investissement très différent de celui des autres grandes régions, avec plusieurs facteurs structurels qui jouent en sa faveur et qui boostent ainsi le potentiel des titres High Yield (HY). La région bénéficie de fondamentaux économiques relativement solides, et la classe d'actifs présente un profil de duration faible, des fondamentaux robustes et des taux de défaut historiquement bas, ce qui nourrit la confiance des investisseurs.

La politique de la BCE apporte un soutien supplémentaire : en effet, celle-ci maintient une position accommodante de nature à stimuler les marchés du crédit. Cette dynamique monétaire, combiné à l'engagement substantiel de l'Allemagne d’augmenter ses dépenses de défense et d'infrastructure, crée un environnement vertueux pour les titres HY européens.

En outre, les banques européennes affichent des fondamentaux solides, ce qui sous-tend l’univers du crédit et permet de maintenir des normes de prêt saines, profitant in fine aux émetteurs d'obligations à haut rendement. Parallèlement, la vigueur des activités de refinancement et l'activité soutenue des marchés primaires permettent aux entreprises d'optimiser leur structure de capital et de fixer des coupons plus élevés.

Les données confirment cette situation attractive. Les obligations à haut rendement européennes ont enregistré des souscriptions importantes suite à l’épisode de volatilité observée avec le ‘Liberation Day’, avec des signes de plus en plus évidents d'une rotation des actifs américains vers des alternatives européennes. Cette tendance reflète la reconnaissance croissante de la stabilité et des avantages de la diversification vers l'Europe, ainsi que son profil risque/rendement attractif.

« High »

Une performance solide nécessite une cohérence tout au long des cycles de marché, un principe qui a guidé notre stratégie HY européenne au cours de ses 25 années d'existence. Les performances passées du fonds démontrent l'intérêt de maintenir une équipe d'investissement stable et performante, capable de naviguer dans des environnements de marché divers tout en générant de l'alpha.
La stratégie a surperformé son indice de référence sur toutes les périodes clés, se maintenant dans le premier quartile de son peer group sur 1, 2 et 10 ans et depuis sa création (à fin mai 2025). De plus, cette classe d'actifs doit être gérée activement, et notre stratégie a régulièrement surperformé ses principaux concurrents ETF européens.

La protection contre le risque de baisse et la sélection rigoureuse des titres constituent les principes fondateurs de notre philosophie d'investissement en tant que gérants high yield. Au cours de chaque année civile où notre indice a enregistré une performance totale négative, le fonds a surperformé, soulignant l'importance de la gestion des risques au sein de cet univers d’investissement.

Le succès du fonds ne reflète pas seulement nos compétences en matière d'investissement, il représente l'aboutissement d'une expertise institutionnelle acquise au fil des décennies. Seuls trois gestionnaires de portefeuille ont piloté la stratégie sur ses 25 années d'existence, à commencer par Ian Spreadbury, qui a lancé et développé le fonds, suivi par l'équipe de gestion actuelle composée d'Andrei Gorodilov et de James Durance. Cette continuité a permis de développer une connaissance approfondie du marché et une perspective historique, des atouts inestimables en période de tensions sur les marchés.

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AVIS DE CROSINVESTING : Le FF European High Yield Fund s’impose comme une référence durable sur le segment obligataire à haut rendement en Europe. Depuis 25 ans, il se distingue par une gestion active exigeante, une continuité remarquable au sein de l’équipe de gestion, et une capacité éprouvée à générer de la performance dans des contextes de marché variés. Dans un environnement marqué par des incertitudes géopolitiques et des ajustements de politique monétaire, le fonds tire pleinement parti des atouts structurels du marché européen : faible duration, fondamentaux solides, et dynamique de refinancement soutenue. Sa résilience, notamment lors des phases baissières, témoigne d’une approche rigoureuse du risque et d’une expertise de marché construite sur le long terme. Un fonds incontournable pour les investisseurs en quête de rendement avec une gestion active et maîtrisée.

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