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EDRAM : L'or est-il toujours une valeur refuge de long terme ?
26/3/2026
La correction enregistrée sur l’Or ces dernières semaines est avant tout le résultat des craintes autour de l’aggravation de la situation géopolitique qui se traduirait par un choc inflationniste mondial (via la hausse des prix de l’énergie, les perturbations d’approvisionnement et une possible crise de liquidité mondiale). Dans ce contexte, les investisseurs tendent à privilégier les liquidités et le dollar américain. Par ailleurs, le changement brutal des anticipations de taux de la FED et de la BCE pour contenir l’inflation augmente le coût d’opportunité de détenir de l’or, exerçant une pression baissière à court terme. Enfin, les tensions de liquidité dans certaines banques du Moyen-Orient ont ravivé les craintes autour de la nécessité pour ces acteurs de vendre leurs réserves d’or à court terme afin de renforcer leurs réserves en dollars US. Ces ventes « forcées » ou défensives peuvent amplifier les mouvements de prix, même si nous pensons que les fondamentaux de long terme de l’or restent inchangés.
Ces mouvements de forte baisse en période de stress de liquidité n’ont rien d’exceptionnel. On a en effet pu observer des schémas similaires lors de la crise financière mondiale en 2008 ou lors du choc lié au COVID-19 en 2020 ou encore en 2022 au début de la guerre en Ukraine. Lors de chacun de ces épisodes, l’or a d’abord reculé, les investisseurs cherchant à augmenter leurs liquidités. Mais une fois la phase de stress aiguë passée, ces périodes ont été suivies de hausses durables du prix de l’or, offrant ainsi selon nous de très bons points d’entrée sur l’or physique mais également des opportunités attractives sur les actions aurifères.
À moyen terme, notre vision reste la même alors que nous anticipons une hausse significative des déficits budgétaires dans de nombreux pays, sous l’effet :
• de dépenses de défense et de sécurité accrues ;
• de mesures de soutien pour amortir les chocs économiques ;
• de niveaux de dépenses publiques structurellement élevés.
Historiquement, des déficits élevés et persistants tendent à alimenter les inquiétudes sur la soutenabilité de la dette et renforcer l’attrait des actifs réels ; consolidant ainsi le rôle de l’or comme valeur refuge de long terme et réserve de valeur.
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