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DORVAL AM : La réouverture d’Ormuz redonne du tonus aux stratégies équipondérées
30/6/2026
Thème majeur des bourses mondiales depuis 2023, l’IA traverse une nouvelle phase de prises de profits. Alors que le net repli des prix de l’énergie redonne confiance dans la croissance mondiale, les stratégies boursières équipondérées reprennent le flambeau. Explications.
Depuis 2023, le thème de l’intelligence artificielle (IA) s’est imposé comme un thème incontournable. Sa volatilité reste cependant élevée, en raison du positionnement parfois extrême de certains investisseurs et des incertitudes inhérentes à cette révolution technologique. En effet, la rentabilité réelle des investissements colossaux dans les centres de données demeure incertaine, le boom sectoriel crée des goulets d'étranglement (mémoires, semi-conducteurs), et la répartition entre les futurs gagnants et perdants reste un sujet mouvant et spéculatif.
Sur un plan plus tactique, les investisseurs avaient privilégié l'IA durant la crise en Iran, cette dernière fragilisant une large part de la cote en raison des menaces pesant sur la croissance mondiale. Ces risques ayant désormais considérablement diminué, les bourses mondiales sont passées d'un mode de « concentration » à un mode de « diffusion ». La performance relative des indices équipondérés illustre bien ces mouvements successifs (graphique 1).
En compilant les paniers « IA » de différents courtiers (Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS), nous estimons que les valeurs portées directement ou indirectement par le boom des investissements en IA représentent environ un tiers de la capitalisation boursière des pays développés (41 % aux Etats-Unis, 14 % en Europe, 22 % au Japon, etc.). En équipondérant les valeurs, le poids de l’IA tombe à seulement 10 %.
La comparaison sectorielle entre un indice mondial classique et son pendant équipondéré permet également de bien saisir la différence entre ces deux stratégies d’investissement (graphique 2). Les secteurs de la technologie de l'information et des services de communication (qui incluent Google, Meta ou SoftBank) représentent 38 % de l’indice mondial classique de Bloomberg. À l'inverse, l’indice équipondéré est dominé à 37 % par les valeurs financières et industrielles.
Dans la configuration actuelle, investir dans un portefeuille d’actions mondiales équipondérées n’est donc pas une démarche défensive, mais au contraire une option sensible à la dynamique de la croissance économique mondiale. Elle est simplement moins exposée aux soubresauts du thème de l’IA (1).
Grâce à ce profil, l’indice équipondéré bénéficie d’une valorisation moins tendue que l’indice classique en termes de PER (graphique 3). S'établissant à environ 16x les profits attendus pour les douze prochains mois, les actions mondiales équipondérées affichent une valorisation en ligne avec leurs moyennes historiques, nettement inférieure à celle de l’indice classique (proche de 19x).
Selon le consensus des analystes, les bénéfices agrégés de l’indice équipondéré devraient croître de +14 % en 2026, puis de près de +10 % en 2027. Bien que légèrement en deçà des prévisions de l’indice classique (+16 % et +11 %), cet écart modeste ne justifie sans doute pas une telle différence de valorisation (13 % de décote) entre les deux stratégies.
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(1) Certaines valeurs industrielles sont certes sensibles au cycle des investissement en IA, mais elles restent clairement minoritaires.
L’exposition aux actions mondiales au sein des fonds de Dorval AM repose sur ce principe d’équipondération. Cela nous permet de limiter la concentration des portefeuilles, tant au niveau des valeurs individuelles que des secteurs et des régions.
Ce choix fort s’exprime à travers un panier « cœur » ultra-diversifié, qui constitue la majeure partie de notre exposition aux actions mondiales. En parallèle, nous gérons notre exposition au thème de l’IA de manière indépendante, via un panier de valeurs spécifiques - elles aussi équipondérées -, dont nous ajustons la taille et la composition selon le contexte. Actuellement, ce panier dédié à l'IA est couvert à hauteur de 50 % par une position vendeuse sur le Nasdaq 100.
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