BDL CAPITAL MANAGEMENT : Résumé du webinaire trimestriel | BDL Rempart & BDL Convictions – Mai 2026

BDL : faut-il commencer à regarder là où le marché ne regarde plus ?

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À l’occasion de leur dernier webinaire, les équipes de BDL Capital Management ont partagé une lecture particulièrement intéressante du marché actuel : selon eux, nous vivons probablement une phase de concentration extrême des flux autour de l’intelligence artificielle, au détriment de nombreux secteurs pourtant solides sur le plan fondamental.

Un constat qui conduit aujourd’hui les gérants de BDL Conviction et BDL Rempart à adopter une approche plus sélective… mais paradoxalement plus offensive sur certaines poches totalement délaissées de la cote européenne.

Un marché dominé par l’IA et le momentum

Depuis plusieurs mois, la dynamique boursière mondiale est largement portée par les géants technologiques américains et toute la chaîne liée à l’intelligence artificielle : semi-conducteurs, infrastructures énergétiques, hyperscalers ou encore data centers.

Pour BDL, cette tendance s’est encore accélérée après les dernières publications trimestrielles des grands groupes américains. Les investissements massifs annoncés par Microsoft, Amazon, Alphabet ou Meta alimentent une véritable “course à l’armement technologique”, avec des montants de CapEx désormais colossaux.

Le problème, selon les gérants, est que cette dynamique commence progressivement à déconnecter certaines valorisations des réalités fondamentales.

Les équipes de gestion soulignent notamment :

• une explosion des besoins de financement ;
• une montée des financements hors bilan ;
• l’arrêt progressif de certains rachats d’actions ;
• mais aussi l’impact amplificateur des ETF à effet de levier sur les mouvements de marché.

Autrement dit : tant que les flux alimentent cette mécanique, le momentum reste extrêmement puissant. Mais la moindre déception sur les dépenses d’investissement ou la croissance future pourrait provoquer des réactions de marché beaucoup plus violentes.

La vraie opportunité se trouve-t-elle désormais ailleurs ?

C’est précisément là que le discours de BDL devient intéressant.

Alors qu’une partie importante du marché poursuit les thématiques IA à des niveaux de valorisation élevés, les gérants estiment que certaines entreprises européennes de très grande qualité reviennent aujourd’hui sur des niveaux rarement observés depuis plus de dix ans.

Leur constat est clair :

• des sociétés affichant des marges élevées,
• une forte génération de cash,
• des positions concurrentielles solides,
• et des bilans très sains,
  se traitent désormais à des multiples redevenus raisonnables après plusieurs années de correction liée à la remontée des taux.

Selon eux, la purge des excès de valorisation issus de la période des taux zéro est désormais largement derrière nous sur de nombreux dossiers de qualité.

BDL continue ainsi de renforcer plusieurs thématiques jugées résilientes :

• la santé,
• certaines plateformes européennes,
• la consommation défensive,
• ou encore certains leaders industriels capables de préserver leurs marges malgré le ralentissement économique.

Une prudence assumée sur le contexte macroéconomique

Les gérants restent néanmoins prudents à court terme.

Le conflit au Moyen-Orient, les tensions inflationnistes potentielles au second semestre et les incertitudes sur la croissance mondiale justifient selon eux une gestion tactiquement plus défensive qu’en début d’année.

BDL souligne notamment que :

• les entreprises B2B conservent aujourd’hui une capacité relativement forte à répercuter les hausses de coûts ;
• en revanche, la consommation reste plus fragile, notamment sur certains segments exposés au consommateur moyen.

Dans ce contexte, le fonds Rempart a réduit son exposition nette tout en conservant une forte sélectivité sur ses positions longues.

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AVIS CROSINVESTING :

Le marché actuel donne parfois l’impression qu’il n’existe plus qu’un seul moteur de performance : l’intelligence artificielle. Pourtant, l’histoire des marchés montre que les phases de concentration extrême des flux créent souvent, en parallèle, des opportunités importantes sur des segments temporairement abandonnés. La conviction des gérants est forte : les prochaines années pourraient davantage récompenser la qualité achetée à bon prix que la poursuite aveugle du momentum.

Dans un environnement où la dispersion entre secteurs atteint des niveaux rarement observés, cette approche de gestion redevient particulièrement intéressante à suivre pour les allocations patrimoniales de long terme.

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