AMPLEGEST : souveraineté en microcaps et crédit value, deux expertises en vitrine à Nice

Réunis à Nice pour un déjeuner de travail, les équipes d’Amplegest ont présenté deux de leurs expertises majeures : leur approche actions microcaps articulée autour de la souveraineté européenne, et leur gestion obligataire « value » développée par OCTO. Une rencontre qui met en lumière deux propositions complémentaires, pensées pour répondre aux mutations profondes des marchés et à un besoin croissant de sélectivité.

Microcaps & souveraineté : un fonds millésimé à échéance 2031

Première à prendre la parole, Alexia de Roquefeuil, arrivée chez Amplegest en janvier après quinze ans d’expérience sur les small caps, présente un projet de fonds millésimé microcap à échéance 2031. L’idée : investir dans 30 à 35 petites et moyennes capitalisations européennes, majoritairement en dessous de 1,5 milliard d’euros de capitalisation (avec une médiane autour de 500 M€), toutes exposées à la thématique de la souveraineté européenne.

Le constat de départ est simple : 75 % des semi-conducteurs sont produits en Asie, 80 % de l’énergie consommée en Europe est importée, la quasi-totalité des données numériques européennes transitent via des infrastructures américaines.

Dans un contexte de tensions géopolitiques, de protectionnisme et de réorganisation des chaînes de valeur, l’Europe accélère : plans massifs sur les semi-conducteurs, l’énergie décarbonée, la défense, les matières premières critiques, avec en toile de fond les recommandations du rapport Draghi sur le besoin d’investissements annuels. C’est précisément ce mouvement que le fonds entend capter.

La stratégie se structure autour de cinq grandes priorités de souveraineté :

• Technologies stratégiques (semi-conducteurs, IA, data, cloud, serveurs haute performance, etc.) ;
• Indépendance énergétique (producteurs d’énergies bas carbone, équipements de réseaux, stockage, solutions de sécurité des batteries) ;
• Autonomie industrielle (réindustrialisation, efficacité énergétique des usines, infrastructures, acteurs de la transition « industrie verte ») ;
• Défense et sécurité (PME de défense, technologies de niche, sous-traitants critiques, drones, surveillance des fonds marins) ;
• Ressources critiques (mines, raffinage, recyclage des métaux stratégiques).

L’univers est volontairement de niche et peu couvert par la recherche sell side. Alexia et son co-gérant Benjamin Delvivier rencontrent plus de 300 sociétés par an à l’échelle européenne ; une centaine sont déjà identifiées comme potentiels bénéficiaires de ces plans de souveraineté. La sélection repose sur un screening quantitatif (rentabilité, croissance, bilan sain, levier inférieur à 3x) puis une due diligence très approfondie : rencontres répétées avec les managements, challenge des business plans, modélisation, estimation du potentiel d’appréciation.

Sur le plan de la construction de portefeuille, le fonds sera :

• fermé pendant 5 ans, avec la possibilité d’étaler les rachats sur une période additionnelle d’environ 18 mois pour gérer la liquidité,
• investi à 75 % minimum en zone euro, avec jusqu’à 25 % en pays nordiques,
• diversifié en termes de thèmes, de modèles économiques et de géographies.

Le pari de fond : les small caps européennes, massivement délaissées par la hausse rapide des taux, affichent aujourd’hui une triple décote – par rapport à leur historique, aux large caps et aux transactions de private equity. Dans un contexte de normalisation macroéconomique et de baisse enclenchée des taux, Amplegest voit dans cette classe d’actifs un point d’entrée attractif, à condition d’accepter l’horizon industriel plutôt que le temps boursier de court terme.

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OCTO Credit Value : la signature « value » sur le crédit

Deuxième temps du déjeuner : la gestion obligataire avec Joëlle HARB, gérante au sein de la plateforme OCTO, intégrée à Amplegest à la faveur de la fusion récente. Le cœur de gamme s’articule autour d’OCTO Credit Value, fonds de crédit flexible qui incarne la philosophie « value » d’OCTO.

Le principe : appliquer au crédit une logique de value investing, en cherchant des décotes non justifiées fondamentalement, souvent créées par des contraintes techniques ou réglementaires (absence de notation, seuils de rating imposés par les indices, règles de certains portefeuilles benchmarkés, effets de flux). Les équipes valorisent les obligations sur la base d’une analyse financière propriétaire, déterminent une « vraie » prime de risque, puis construisent un portefeuille largement diversifié de titres dont le rendement est supérieur à celui du marché à risque équivalent.

Concrètement :

• plus de 100 lignes en portefeuille,
• jamais plus de 1 % par émetteur, même en cas de multiples souches,
• une gestion du risque centrée sur le crédit, la duration et la liquidité.

L’approche combine deux moteurs de performance :

• la prime value (sur-rendement structurel par rapport aux courbes de marché à notation et maturité équivalentes),
• le portage (convergence naturelle du prix vers le pair à l’échéance, tant que le risque de défaut est maîtrisé).

Dans l’environnement actuel, après une phase de marché obligataire mouvementée, OCTO adopte un positionnement prudent mais opportuniste :

• réduction du risque crédit sur le high yield jugé cher,
• duration légèrement inférieure à l’indice de référence,
• poche de cash prête à être déployée en cas de décompression des spreads ou de choc sur le segment high yield.

Autour de ce noyau « value » gravitent des fonds obligataires datés (2027, 2029) qui offrent des rendements nets de l’ordre de 3,15 % à 3,40 %. Un millésime 2031 est envisagé : le véhicule serait lancé pour être prêt le jour où le marché offrira une fenêtre de rendement particulièrement attractive, avec collecte « appelée » au moment opportun.

Enfin, Joël insiste sur le rôle de la gestion active en obligataire face aux solutions indicielle : dans un univers où les contraintes techniques et les flux génèrent des inefficiences, la capacité à analyser finement le crédit, à se positionner sur des segments délaissés et à piloter la duration reste, selon elle, un levier puissant de création de valeur.

En miroir du fonds microcap souveraineté 2031, OCTO Credit Value et la gamme de fonds à échéance forment ainsi la deuxième jambe de l’offre Amplegest : une brique actions de long terme, thématique et concentrée d’un côté, une brique crédit value, diversifiante et disciplinée de l’autre. Deux expertises distinctes mais profondément cohérentes autour d’une même idée : exploiter les inefficiences de marché au service d’un horizon d’investissement réellement long.

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AVIS CROSINVESTING : Le futur fonds microcaps d’Amplegest se distingue par une approche lisible et solidement étayée, où les éléments fournis soulignent parfaitement le regain d’attractivité de la classe d’actifs. Les dynamiques de valorisation, la convergence attendue avec les multiples historiques et la comparaison avec le private equity mettent en avant un point d’entrée réellement porteur. Au-delà des chiffres, on retient surtout la cohérence d’ensemble : une thématique forte, un univers d’investissement ciblé, et une démarche de sélection exigeante qui valorise la proximité avec les dirigeants.

Du côté obligataire, OCTO Credit Value nous a particulièrement séduits par son pragmatisme remarquable. La gestion combine une lecture lucide du marché, notamment sur un high yield jugé cher, et une prudence mesurée, sans excès défensif. La capacité de l’équipe à capter des inefficiences tout en pilier la duration avec discipline en fait une solution obligataire à la fois robuste et agile, parfaitement adaptée à un cycle où la sélectivité reste déterminante.

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