AMIRAL GESTION - ITW avec les gérants Olivier BECKER et Fabien LABROUSSE : comment se repositionner dans un marché redevenu exigeant

Sextant Regatta 2031 : un point d’entrée redevenu lisible pour les clients

Le marché obligataire a changé de nature avec le retour simultané des taux et du rendement
Les fonds à échéance retrouvent une place naturelle dans les allocations car ils permettent de remettre du cadre dans le discours client

• rendement désormais supérieur à 6 % contre environ 5,30 % auparavant
• composante taux redevenue significative ce qui renforce la robustesse du portage
• meilleure lisibilité pour le client grâce à la logique de maturité

Dans ce contexte Regatta redevient un outil simple à utiliser et à expliquer

• stratégie buy and hold adaptée aux clients finaux
• portefeuille diversifié avec une gestion prudente des secteurs
• capacité à sortir du suivi court terme de la VL

Le sujet clé reste le timing mais il doit être traité de manière pragmatique

• le niveau actuel est attractif en absolu
• l’incertitude reste forte sur l’évolution à court terme

L’approche la plus pertinente reste progressive

• construction de position dans le temps
• renforcement lors des phases de tension
• intégration dans une allocation globale

Le point important à intégrer dans le discours client

• le crédit redevient une source de rendement visible
• le portage redevient un moteur central

Sextant Credit Opportunities : une gestion du crédit adaptée à un environnement moins favorable

Le positionnement actuel du fonds reflète une lecture prudente du marché
La gestion a réduit le risque sans sortir de la classe d’actifs

• baisse de l’exposition high yield
• montée du cash à court terme
• ajustements progressifs du portefeuille

Ce repositionnement s’inscrit dans un changement de régime

• inflation plus durable
• croissance plus incertaine
• environnement géopolitique instable

Le fonds fonctionne désormais comme une véritable allocation crédit

• exposition flexible entre investment grade et high yield
• intégration d’instruments hybrides
• ajustement dynamique selon le cycle

Le biais high yield reste structurant sur le long terme

• source principale de performance sur un cycle
• capacité à augmenter fortement l’exposition lorsque les spreads deviennent attractifs

Aujourd’hui la posture est intermédiaire

• environnement pas assez dégradé pour être offensif
• visibilité insuffisante pour être agressif

L’intérêt est opérationnel

• délégation du pilotage du crédit
• complément d’une poche de portage
• outil de gestion dynamique dans le temps

Sextant Optimal Income : une brique défensive pensée pour la gestion réelle des portefeuilles

Cette stratégie repose sur une logique différente des fonds obligataires classiques
Le point de départ n’est pas la performance mais le contrôle du risque

• construction du portefeuille à partir d’un budget de risque
• gestion centrée sur la perte maximale acceptable
• ajustement permanent des expositions

Cette approche apporte une discipline forte dans un environnement incertain

• moins de dépendance aux anticipations macro
• forte capacité de réaction
• gestion structurée du risque

La stratégie s’articule autour de trois moteurs

• taux avec une sensibilité très flexible
• crédit avec un biais investment grade et une poche opportuniste
• couvertures intégrées de manière permanente

Le point clé concerne l’asymétrie

• acceptation d’une légère sous-performance en marché haussier
• forte limitation des drawdowns en phase de stress

Le fonctionnement est volontairement contrariant

• remise de risque après les phases de baisse
• sécurisation progressive en phase de marché favorable

Cette mécanique permet d’éviter les biais classiques d’investissement

• sur-exposition en haut de cycle
• sous-exposition en bas de cycle

Le positionnement dans une allocation est clair

• alternative aux supports très sécuritaires
• poche de stabilisation
• complément d’actifs plus directionnels

L’objectif reste pragmatique

• rendement modéré autour de 3 à 4 %
• volatilité contenue
• protection du capital

Le principal enjeu reste la compréhension

• stratégie moins intuitive qu’un fonds daté
• nécessité d’un discours pédagogique

En contrepartie elle répond directement à une attente client

• générer du rendement
• limiter les phases de baisse

Conclusion : une combinaison de briques adaptée au nouveau cycle obligataire

Le marché obligataire offre à nouveau des opportunités mais avec plus d’incertitudes
La construction d’allocation devient centrale

• Regatta pour le portage et la visibilité
• Credit Opportunities pour le pilotage actif
• Optimal Income pour la stabilisation

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