AMIRAL GESTION - Sextant Regatta 2031 : cap maintenu, cap rentable

Depuis plusieurs mois, le marché du crédit évolue à contre-courant des inquiétudes ambiantes, résistant étonnamment bien aux tensions politiques et économiques déclenchées depuis le Liberation Day. Porté par cette solidité, Sextant Regatta 2031 s’impose comme l’un des meilleurs fonds High Yield en 2025, figurant en tête des classements depuis le début de l’année. Comment expliquer, selon nous, la résistance du marché du crédit à toutes les nouvelles parfois anxiogènes depuis le Liberation Day ?

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• “Trump se dégonfle toujours”
Depuis l’annonce du moratoire de 90 jours, une semaine après Liberation Day, le Président américain s’est fait une spécialité de reculer rapidement après des propos tonitruants. Cette propension à rétropédaler a valu à Donald Trump l’acronyme de TACO (Trump Always Chickens Out), soit « Trump se dégonfle toujours ». La parole présidentielle a ainsi perdu de sa force et n’a donc plus le même impact sur les marchés. La meilleure illustration en est la menace d’appliquer 30 % de tarifs douaniers à l’Europe, qui n’a eu la moindre conséquence ni sur les actions, ni sur le niveau des spreads.
Sextant Regatta 2031 : grâce à un bon timing d’investissement, le fonds a rapidement effacé l’épisode Liberation Day et repris une trajectoire très positive de performance.

• Des données macroéconomiques résilientes
Force est de constater que les données macroéconomiques européennes et américaines ne montrent pas de signe tangible de détérioration. Les derniers chiffres de PIB font ressortir une croissance de +2,0 % aux États-Unis et +0,6 % en Europe, tandis que le chômage reste à des niveaux historiquement bas (4,1 % aux US et 6,3 % en Europe). Pour 2026, le consensus attend un léger ralentissement de la croissance aux États-Unis (+1,6 %), pénalisée par la hausse des tarifs, et une accélération en Europe (+1,1 %) sous l’effet du plan d’investissement allemand. La principale inconnue pour les prochains trimestres reste l’impact des tarifs douaniers sur la trajectoire de l’inflation aux États-Unis et la politique monétaire de la FED qui en découlera.
Sextant Regatta 2031 : le fonds est constitué d’une sélection d’entreprises saines ayant démontré de grandes capacités de résilience depuis 2020 dans des environnements parfois difficiles.

• La poursuite de la baisse des taux par la BCE
Avec une baisse des taux de 100 bps en 2024 puis 100 bps en 2025, la politique de la BCE continue d’offrir un contexte favorable à l’investissement obligataire. Le taux de dépôt est désormais fixé à 2 %, et Christine Lagarde a toutefois récemment laissé entendre que l’institution faisait une pause dans sa politique monétaire.
Sextant Regatta 2031 : si la baisse des taux est un vent favorable à court terme, le fonds offre une stratégie de portage à maturité peu sensible à la variation des taux sur l’horizon d’investissement, car il respecte scrupuleusement la contrainte de maturité 2031.

• Des flux entrants massifs sur la classe d'actifs
Offrant encore un rendement très attractif, l’investissement obligataire continue d’attirer des flux colossaux en 2025. Barclays estime que les fonds crédit européens ont attiré le montant record historique de 43 md€ de souscriptions depuis le début de l’année. Soulignons que cet appétit pour la dette d’entreprise peut également s’expliquer par une défiance accrue vis-à-vis de la dette souveraine, dans un contexte de dérapage des finances publiques. L’importance de ces flux est un facteur technique très favorable qui contribue au resserrement des spreads.
Sextant Regatta 2031 : avec un rendement de 5,7 %, le fonds propose un des rendements les plus attractifs du marché.

• Des taux de défaut faibles
Les entreprises européennes émettrices d’obligations à haut rendement continuent d’afficher des ratios de crédit solides et des niveaux record de liquidité à leur bilan. Cette prudence et la résilience des performances opérationnelles, dans un contexte macroéconomique assez favorable, se traduisent par des taux de défaut toujours très contenus. JP Morgan estime pour sa part que les taux de défaut devraient s’établir à 2,25 % en 2026, avec un taux de perte de seulement 1,4 % grâce à des taux de recouvrement élevés.
Sextant Regatta 2031 : le portefeuille très diversifié (plus de 100 lignes) réunit les plus fortes convictions de l’équipe de gestion, après analyse approfondie des fondamentaux.

• De nombreuses opportunités dans un marché primaire historique
2025 est en passe d’être une année record de nouvelles émissions obligataires d’entreprises européennes, avec un montant qui pourrait atteindre 500 md€ sur l’ensemble de l’année. Les mois de mai et juin ont battu des records historiques sur le High Yield avec respectivement 18 md€ et 24 md€ de nouvelles émissions. La dynamique du marché primaire est entretenue par la proactivité des entreprises à se refinancer et par l’appétit des investisseurs pour de nouvelles idées d’investissement à des rendements attractifs.
Sextant Regatta 2031 : le marché primaire a été un moteur de performance significatif pour le fonds, qui a été très actif depuis le début de l’année en saisissant de nombreuses opportunités d’investissement (ex. : Golden Goose, Clarios, Benteler, Trivium).

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AVIS DE CROSINVESTING : Dans un contexte de repentification de la courbe des taux qui incite à allonger les durations, les produits obligataires à faible duration continuent, selon nous, de perdre en attractivité. Rien n’a changé depuis notre dernière analyse : nous conservons une conviction positive sur Sextant Regatta 2031, qui s’impose comme un excellent support pour la poche High Yield (HY), grâce à une gestion rigoureuse, une diversification maîtrisée et une approche optimisée du portage obligataire.

Une allocation obligataire équilibrée devrait selon nous combiner des fonds HY pour capter du rendement et des fonds Investment Grade (IG) pour apporter de la stabilité. Structurellement, les obligations à haut rendement offrent un potentiel de performance à moyen terme supérieur à la plupart des autres stratégies obligataires, notamment grâce à des primes de risque plus élevées et une meilleure rémunération du portage.

Dans cette optique, il devient difficilement justifiable, sur le long terme, de se priver d’une exposition aux fonds High Yield au sein d’une allocation obligataire bien construite. Ce type de stratégie permet non seulement de tirer parti des opportunités du crédit, mais aussi de renforcer la visibilité sur les rendements futurs dans une logique de portage.

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